镍库存仍高，印尼政策和钴计价扰动预期
发布时间：2026-09-08 10:10:34 浏览：18
【期货盘面】9月7日沪镍主力合约收报127820元/吨，日环比 0.03%，成交量14.92万手，日环比-0.03万手；持仓量12.21万手，日环比-0.02万手；月差（连一-连二）-260元/吨，与上一交易日持平；仓单（SHFE镍）99447吨，日环比 144吨。不锈钢主力合约收报13885元/吨，日环比 0.29%，成交量15.14万手，日环比 3.13万手；持仓量9.43万手，日环比-0.59万手；月差（连一-连二）-25元/吨；仓单（SHFE不锈钢）72509吨，日环比-910吨。
【现货基差】镍：电积镍均价127900元/吨，对沪镍主力升水80；镍豆均价127800元/吨，贴水20；电解镍均价128500元/吨，对主力升水680；进口镍均价127650元/吨，贴水170；金川镍均价129400元/吨，对主力升水1580；各品牌升贴水较上一交易日普遍收窄（金川镍升水由2170回落至1580、电解镍由1270回落至680）。镍铁（Ni8-10%内蒙古）1125元/镍点（持平）；电池级硫酸镍30300元/吨、电镀级硫酸镍33350元/吨，均持平（SHMET?现货）。不锈钢：304/2B冷轧（无锡）15050元/吨，对不锈钢主力升水1165；304/2B冷轧（佛山）15050元/吨，对不锈钢主力升水1165；现货报价与上一交易日持平，升水因盘面反弹小幅收窄（前值1205）。
【估值利润】镍：外采硫酸镍生产电积镍利润-12.0%（较上一交易日-0.3个百分点）、外采MHP路线-10.1%（持平）、外采高冰镍路线-10.6%（持平），三条路线均为亏损。
【供需库存】镍：LME镍总库存270744吨（09-07，-24吨）、LME镍注册仓单258786吨（09-07，持平）（SHMET现货）；SHFE镍仓单99447吨，日环比 144吨；镍板社会库存（周，09-04）129105吨，环比-1187吨；镍豆社会库存（周，09-04）0吨，环比持平。不锈钢：SHFE不锈钢仓单72509吨，日环比-910吨；上期所不锈钢库存73419吨（09-04，-6122吨）（SHMET?现货）；佛山300系冷轧128400吨（09-04，-6500吨）、佛山300系热轧53100吨（09-04， 1900吨）（SHMET?现货）；不锈钢社会库存（周，09-03）925.8千吨，环比-1.5千吨。
【市场信息】1、印尼港口公司旗下Pelindo Multi Terminal表示，位于东南苏拉威西省的肯达里港已做好运营准备，以保障镍矿产品运输畅通、助力矿产下游化；公司总裁苏庚·穆利亚迪9月5日称，推进下游化需构建相互衔接的产业生态体系，完善物流基础设施以支撑印尼产品进入国际市场。（SHMET?快讯）
2、印尼计划于2027年1月1日开始运营战略矿产与大宗商品交易所，意在强化其作为全球主要矿产参与国的地位，推动印尼从"价格接受者"转向"价格制定者"；印尼镍工业论坛总主席Arif Perdana Kusumah表示支持政府建立更透明的大宗商品交易体系，业界亦有责任避免低开发票与转让定价等行为。（SHMET?快讯）
3、中国电动汽车电池制造商正要求对钴给予更大幅度折扣，进一步挤压已受矿石与硫磺成本上涨困扰的印尼镍生产商利润；MHP所含钴的应付比例已由上月初约90%回落至67%（邦普循环按67%拿货、格林美报价约70%），压力或于四季度供应协议谈判中传导至印尼HPAL运营商，钴收入持续下滑可能迫使部分高成本生产商减产。（SHMET?快讯）
4、格林美在投资者关系活动中表示，2026年4月起海外镍资源项目产能逐步恢复，截至7月公司MHP单日镍产量已突破370吨；按经营规划，下半年镍产品计划产出65000吨，环比增幅134%。（SHMET快讯）
【南华观点】镍：沪镍日内近乎持平，或延续窄幅整理。基本面供大于求格局大概未改，现货各品牌升水普遍收窄，或反映下游以刚需为主、追高意愿不足。库存方面，交易所仓单小幅回升且绝对量仍偏高，海外库存维持高位，社会库存虽连续去化但幅度或有限。成本端镍铁与硫酸镍报价持稳，而外采路线利润率仍全线亏损，成本托底作用或相对有限。印尼镍矿运输保障与矿产交易所等消息影响偏中长期；不过钴计价比例下行已明显挤压湿法冶炼利润，四季度谈判落地后或引发部分高成本产能减产，同时部分企业下半年产出计划明显回升，供给端多空因素或并存，镍价短期或维持震荡偏弱。
不锈钢：盘面小幅反弹，成交放大而持仓回落，或更多体现为空头回补，持续性仍待观察。库存端社会库存小幅去化、交易所仓单与现货库存去化有所加快，佛山300系冷轧去库而热轧小幅回补，整体去库方向大概确立，但绝对量或仍处高位，对价格弹性形成压制。成本端镍铁持稳，现货对盘面升水仍偏高，或带来一定支撑，不锈钢价格短期或同样以震荡为主。
【风险提示】警惕印尼镍政策（矿产交易所、RKAB配额、特许权费率）超预期扰动；MHP钴计价比例继续下行触发印尼HPAL减产或反之供应恢复超预期（格林美下半年产出环比 134%）；精炼镍过剩与LME库存高位压制；不锈钢社会库存绝对量高位的累库反复风险；下游不锈钢与新能源需求修复不及预期；汇率、美元及地缘因素波动。
（来源：南华期货）
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