消费略转旺 沪铝区间偏强运行
发布时间：2025-09-15 09:41:07 浏览：17
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格21020元/吨（ 160）；SMM氧化铝现货价格3077.47元/吨（-7.13）；几内亚铝矿CIF75美元/吨（ 0）；保太ADC12现货价格20600元/吨（ 0）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于21075元/吨， 0.21%；氧化铝主力夜盘价格收于2912元/吨，-0.34%；LME铝3月合约收于2701美元/吨， 0.82%；铝合金主力夜盘价格收于20580元/吨， 0.05%。
【投资逻辑】
1.宏观上，短期偏积极。美国非农数据走弱，通胀数据仍温和增长，暂未构成掣肘，使得9月份降息预期达到93%， 降息次数至3次，构成利好；国内金融与物价数据偏弱，制造业PMI回升；关注议息会议及国内经济数据。
2.原铝周度产量稳定；即期冶炼利润继续走高，即期行业平均成本、边际高成本约为16400、18500元/吨，平均成本小幅回落。
3.消费方面，现货受价格走高压制转为贴水；下游龙头企业开工率62.1%，环比 0.4%，开工持续好转；铝棒产量增加，因博弈旺季预期；出口仍维持；铝锭与铝棒均小幅去库，消费略转旺，继续关注终端改善幅度以及库存去化是否有持续性。
4.氧化铝方面，现货价格继续回落，现货贴水成交出现；周度产量小幅增加，产能正在恢复；进口窗口阶段性打开，后续出口或减少；总库存继续明显回升， 仓单仍持续增加；卖交割窗口关闭，买交割窗口打开，后续仓单注册或减弱；8月份全国加权完全成本为2880元/吨，晋豫地区加权完全成本为3000元/吨。
5.铝合金方面，现货价格继续上涨，最新保太ADC12价格为20600元/吨，周度 300元/吨；供应有扰动，废铝供应偏紧，且退税红利退场，下游压铸开工回升，但鉴于高价刚需采购为主，社会库存增加；ADC12整体小幅盈利；AD-AL价差有所回落。
【投资策略】电解铝：降息预期带动下的宏观转暖，海外仓单注销大增，以及国内消费略转旺等共振推涨铝价；不过估值偏高（高利润、成本下滑），铝锭库存仍弱于季节性，终端消费仍偏弱限制涨幅；铝价或区间偏强运行，关注实际消费好转及议息会议情况。
氧化铝：社会库存持续增加，仓单继续流入，进口窗口打开等使得过剩预期仍较大；但矿价较坚挺使得氧化铝成本下行有限，目前期价接近加权完全成本；此外，卖交割窗口关闭使得仓单注册或减弱，使得期价进一步回落受限；价格或偏弱运行，关注成本及2900区域表现，若跌破可短线试多。
铝合金：供应有扰动，但旺季需求还未明显开启，社库有所增加；AD跟随AL价格走势，AD需求预期略强于AL，仍可逢低做多AD-AL。
（来源：一德期货）
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