LME升水快速走高 铜价维系高位
发布时间：2026-08-17 10:00:21 浏览：14
1、宏观。美国CPI同比增速放缓至3.4%，核心CPI降至2.5%，环比均温和上涨，符合市场预期。叠加上周非农负增长，市场对美联储9月加息的押注已降至45%附近，美元走弱直接利好铜的金融属性定价。但美联储内部分歧不减，里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，而克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，市场也在关注沃什的表态，8月末的全球央行年会上沃什讲话将显得异常重要，或给予9月议息一定指引。地缘方面，特朗普宣称美国已完全控制霍尔木兹海峡，而伊朗方面强硬回应海峡仍关闭、不接受美国条件不予开放；美伊对峙持续僵持，地缘风险溢价维持高位。
2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价下降至-175.37美元/吨，再创历史极端低值，表明铜精矿紧张情绪始终未能缓解，依然是当前基本面的强支撑因素之一。精铜产量方面，8月电解铜预估产量113.92万吨，环比增加1.1%，同比下降2.76%。进口方面，国内6月精铜净进口同比增加10.29%至28.46万吨，累计同比下降13.24%；6月废铜进口量环比增加10.43%至21.09万金属吨，同比增加15.11%，累计同比增加8.39%。库存方面，截止8月14日全球铜显性库存较上次（7日）统计下降0.5万吨至102.4万吨；其中LME库存下降18000吨至204975吨；Comex库存增加11459吨至667207吨；国内精炼铜社会库存周度下降0.25万吨至11.67万吨，保税区库存增加0.41万吨至3.52万吨。需求方面，下游维持刚需采购，高价备货意愿薄弱，国内铜报价升水转贴水。
3、观点。铜价预计延续高位偏强震荡格局，随着LME调期费快速走高，不排除海外再次产生挤仓风险。宏观层面，美国7月CPI与PPI双双降温，叠加非农负增长，美联储9月加息概率已降至45%附近，加息担忧阶段性弱化，但美联储内部分歧仍大，且地缘局势反复，宏观情绪难以形成单边驱动。基本面层面，矿端TC已跌至-175美元/吨的历史极值，刚果（金）出口禁令正式落地、智利产量持续萎缩、Codelco项目推迟等负面消息不断，供给因素正走向台前。最为关键的是，美国232铜关税报告处于决策窗口期，但COMEX-LME价差维持高位，全球铜持续流向北美，非美地区货源紧张程度进一步加剧。但需注意，高铜价已对下游采购形成明显抑制，现货贴水扩大至300元/吨，进口亏损加大，精铜杆开工率同比仍弱，短期上行弹性受制于需求端疲弱。
（来源：光大期货）
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