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【期现】昨日焦煤(1556, -15.00, -0.95%)期货延续震荡下跌走势，截至5月28日收盘，焦煤主力2509合约下跌17.5（-2.20%）至779，焦煤远月2601合约下跌17.5（-2.25%）至795，9-1价差走平至-16。焦煤期货盘面仍有较大套保压力，多头主力接货意愿不大，现货端市场预期仍然偏空，国内焦煤现货市场竞拍再次走弱。S1.3G75山西主焦煤（介休）仓单1000元/吨，环比持平，基差221元/吨；S1.3G75主焦煤（蒙5）沙河驿仓单909元/吨（对标），环比-6，蒙5仓单基差130元/吨；S1.3G75蒙3仓单947元，环比-5，蒙3仓单基差168元/吨。山西竞拍成交继续回落，补库需求放缓，蒙煤成交冷清，价格破位下跌。
【供给】截至5月22日，汾渭统计样本煤矿88家样本煤矿产能利用率88.69%，环比+0.27%，原煤产量895.81万吨，周环比+2.76万吨，原煤库存307.08万吨，周环比+16.60万吨，精煤产量459.21万吨，周环比+1.93万吨，精煤库存230.29万吨，周环比+19.38万吨。截至5月28日，钢联统计523矿样本煤矿产能利用率85.5%，周环比-0.8%，原煤日产191.8万吨，周环比-1.8万吨，原煤库存641.1万吨，周环比+16.3万吨，精煤日产76.3万吨，周环比-2.3万吨，精煤库存473.0万吨，周环比+25.5万吨。
【需求】截至5月22日，全样本独立焦化厂焦炭(2232, -47.00, -2.06%)日均产量67.3万吨/日，周环比+0.2，247家钢厂焦炭日均产量47.3万吨/日，周环比持平，总产量为114.6万吨/日，周环比+0.1。截至5月22日，247家钢厂日均铁水243.60万吨/日，周环比-1.17万吨/日，折算焦炭需求116.万吨/日，日均供需差环比-0.56万吨/日。周焦炭需求小幅下降，表需高位回落。
【库存】截至5月22日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）周环比+31.4至3578.9万吨。其中，523家矿山库存环比+41.9至766.7万吨，110家洗煤厂环比+4.9至112.1万吨，全样本焦化厂环比-19.2至865.7万吨，247家钢厂环比+7.5至798.8万吨；沿海16港库存环比-12.1至687.7万吨；甘其毛都口岸库存+8.3至347.8万吨。
【观点】现货端，焦炭第二轮提降5月28日落地，考虑到焦煤偏弱状况，后市仍有1-2轮提降预期。供应端，由于下游铁水回落，焦企出货放缓，开工小幅提升，焦煤让利使焦化利润也有所修复；需求端，五月铁水继续保持240万吨/日以上，上周小幅下降，高炉开工有见顶回落迹象。库存端，焦化厂库库存开始累库，港口库存小幅回落，钢厂库存走低，由于市场普遍对于后市谨慎，下游补库需求开始走弱。策略方面，考虑钢厂提降焦炭价格，盘面走提降预期，基本面仍然偏空，成材基本面好于煤焦，建议待反弹后择机逢高做空焦炭2509合约，套利多铁矿(805, -22.00, -2.66%)空焦炭（等货值）策略择机介入，关注后市焦炭价格阶段性见底信号出现。
来源：广发期货
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