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金属价格预测
铜：周三沪铜震荡在7.5万下方，4日现铜74705元，上海铜升水缩窄到25元，广东延续290元升水，精废价差走扩有限。马来西亚与美国废铜进口不畅，为原料供应施加负面影响。美元指数对铜价指引强，法国政局不稳正拖累欧元。
铝：4日沪铝与氧化铝同涨，华东现货升水20元。铝材出口退税取消开始执行压制需求前景，不过铝消费保持韧性，社库去库趋势尚未逆转维持在近年低位。铝厂平均利润转负并陆续有检修减产出现，沪铝成本支撑下或维持两万上方震荡。氧化铝短期内没有新投产能，运行产能趋稳，出口维持高位。
锌：盘面窄幅波动，SMM0#锌报价对近月盘面转向小幅升水20元/吨，宁波市场到货不足，现货市场几无报价，部分下游采购上海锌锭，上海流通货源紧，广东市场贸易商间交投为主，下游逢低接货为主。进交割月后，上期所锌仓单延续回落态势，仓单库存不足3.3万吨，锌锭总库存7.8万吨，持仓仓单比偏高，软挤仓风险仍无法根本排除。
铅：铅价回踩5日均线后反弹。再生铅复产增多，积极让贴水出货，精废价差走扩至75元/吨，下游对高价铅接受度差，刚需补库为主。SMM1#铅报价对盘面贴水扩大至300元/吨，交仓条件依然存在，持仓仓单比看，近月无交割压力，基本面对高铅价支撑力度虽偏弱，但交割品牌炼厂检修，SMM铅社库低，进口窗口关闭，市场空头氛围不足。
锡：沪锡震荡收阳，但仍压制在24.4万、年线偏下。4日现锡24.35万元，对交割月实时升水500元。锡市供求两旺，周频社库数据以及跨年时段锡精矿原料供应能否兑现疲弱预期，影响交投重心。短线继续关注年线位置，倘有效突破涨幅可能扩至 24.6万。
镍：沪镍反弹，市场交投活跃。结构性供应结构有变化，现货市场维持宽松状态。电池端，硫酸镍厂受亏损影响，维持以销定产，挺价情绪弥漫，但对镍消费提振有限。不锈钢方面，无锡到货较多，以印尼回流的300系冷轧为主；佛山资源偏少，华东到货有所增加，供应更加宽松。镍铁库存再度暴增6千余吨至3.6万吨，纯镍库存增至3.8万吨，不锈钢库存增7千吨至98.3万吨。
钢坯：4日唐山钢坯直发成交偏弱，仓储现货价格报3180-3190元/吨含税出库，下游成品材价格稳中走弱，市场成交不佳，预计午后钢坯出厂价格或下调20元/吨左右。（单位：元/吨）
焦炭：4日港口焦炭现货市场暂稳运行。两港贸易集港情况一般，港口库存较上一工作日持平。日照港56平，青岛港62平，两港总库存118较上周减3。现港口各品种焦炭价格如下： 贸易现汇出库： 准一级焦现货1680元/吨， 一级焦现货1780元/吨，焦粒现货1510元/吨，焦末现货1040元/吨。（单位：元/吨）
期货价格
离岸人民币（CNH）兑美元北京时间05:59报7.2776元，较周二纽约尾盘反弹222点，日内整体交投于7.3063-7.2673元区间。
周三（12月4日）纽约尾盘，CME比特币期货BTC主力合约报98780.00美元，较周二纽约尾盘涨2.33%，北京时间04:49（距离美股收盘不到一刻钟）曾涨至10万美元左右。CME以太币期货DCR主力合约报3893.50美元，较周二涨超6.00%，04:25曾刷新日高至3949.00美元。瑞波币XRP暂报2.4230，日内跌超7.70%，05:15（美股收盘后不久）曾跌至2.2845。
周三（12月4日）纽约尾盘，现货黄金上涨0.24%，报2649.78美元/盎司，日内交投区间为2632.48-2657.21美元。现货白银涨1.04%，报31.2915美元/盎司。COMEX黄金期货涨0.22%，报2673.90美元/盎司，日内交投区间为2654.20-2682.00美元。COMEX白银期货涨1.11%，报31.840美元/盎司。COMEX铜期货跌0.10%，报4.1980美元/磅。
周三（12月4日）欧市尾盘，德国10年期国债收益率涨0.7个基点，报2.061%，日内交投于2.100%-2.047%区间。两年期德债收益率涨1.0个基点，报1.951%，日内交投于1.993%-1.939%区间。2/10年期德债收益率利差跌0.545个基点，报+10.537个基点。英国10年期国债收益率涨0.6个基点，报4.249%，日内交投区间为4.297%-4.235%。两年期英债收益率涨1.1个基点，报4.236%，北京时间22:05曾涨至4.287%。2/10年期英债收益率利差跌0.663个基点，报+0.958个基点。法国10年期国债收益率跌0.7个基点，报2.899%，21:53曾涨至2.940%。意大利10年期国债收益率跌2.8个基点，西班牙10年期国债收益率大致持平，希腊10年期国债收益率大致持平。
WTI 1月原油期货收跌1.40美元，跌幅2.00%，报68.54美元/桶。布伦特2月原油期货收跌1.31美元，跌约1.78%，报72.31美元/桶。NYMEX 1月天然气期货收涨0.03%，报3.0430美元/百万英热单位。NYMEX 1月汽油期货收报1.9391美元/加仑，NYMEX 1月取暖油期货收报2.1674美元/加仑。
上期所原油期货2401合约夜盘收跌0.60%，报534.10元人民币/桶。沪金夜盘收涨0.03%，沪银收涨0.77%。
国际铜夜盘收跌0.39%，沪铜收跌0.31%，沪铝收涨0.95%，沪锌收涨0.16%，沪铅收涨0.83%，沪镍收涨0.08%，沪锡收涨0.39%。氧化铝夜盘收涨1.28%。不锈钢夜盘收跌0.65%。
LME期铜收跌28美元，报9083美元/吨。LME期铝收涨37美元，报2646美元/吨。LME期锌收涨4美元，报3099美元/吨。LME期铅收涨7美元，报2086美元/吨。LME期镍收涨92美元，报16107美元/吨。LME期锡收涨210美元，报29034美元/吨。LME期钴收平，报24300美元/吨。
国内黑色系期货夜盘收盘，铁矿石涨0.25%，螺纹钢涨0.21%，热卷涨0.11%，焦煤跌0.33%，焦炭涨0.52%。
宏观与行业要闻
1、关税导致通胀或许是暂时的，但美联储不会这么说
特朗普承诺，当他回到白宫后，将对进口商品实施全面加征关税。在他的第一个任期内，美联储工作人员曾模拟过类似的情景，并得出结论认为通胀将会加速，但不会持续很长时间。由于最终认定关税对经济造成了拖累，他们建议降低利率作为最佳补救措施。然而，现在采取这种做法存在两个主要障碍。首先，美联储尚未完全克服疫情后的物价上涨问题。其次，美联储因将那次物价上涨描述为“暂时的”而受到严重批评。因此，鲍威尔及其同事最不愿意做的事情就是轻视物价飙升，认为它们不会持久。德意志银行驻美国经济学家贾斯汀·韦德纳表示，“即使是一个被视为暂时的价格上涨也可能促使美联储提高利率，或者至少让他们保持观望态度，阻止他们像原本希望的那样大幅降息。他们必须承认实际的通胀率。或许可以不用‘暂时的’或‘临时的’这样的词汇，而是说‘由于关税效应导致通胀升高’之类的话，明确指出这是关税导致的结果，而不一定是需求驱动的。”
2、美国抵押贷款利率降至10月中旬以来最低水平 购房融资申请跃升
美国抵押贷款利率降至10月中旬以来的最低水平，在包含感恩节假期的这一周引发了购房融资热潮。根据抵押贷款银行家协会(MBA)周三公布的数据，在截至11月29日的一周，30年期抵押贷款的合约利率下降17个基点至6.69%，创出8月以来的最大单周下跌。MBA的购房贷款申请指数经季节因素调整后上涨5.6%，达到今年以来的最高水平。这些数字在年底假期前后很容易出现大幅波动，过去两周跃升约18%就是明证。抵押贷款利率追随美国国债收益率的变化，最近几周由于市场预期美联储将逐步降低其基准利率，美债收益率下降。各种迹象显示美联储官员们在12月17-18日的会议上连续第三次下调借贷成本的可能性略有上升，不过一些决策者仍然保持开放态度。MBA的再融资申请指数出现过去10周以来第九次下跌，降至5月份以来最低。
3、英国央行行长：预计英国明年将降息四次
英国央行贝利周三表示，如果英国经济前景得到证实，英国央行预计明年将降息四次。他对近期通胀下降表示欢迎。他表示，通胀的下降速度超过了政策制定者一年前的预期。贝利表示：“我们总是根据对市场利率的预测来发布数据，所以正如你所说的那样，这实际上是市场的看法。”他补充说：“我们一直在研究未来的一些潜在途径，其中一些比其他的要好。”英国通胀率已远低于2022年末11.1%的峰值，10月份物价涨幅为2.3%，高于2%的官方目标。贝利表示，尽管可能出现多种不同的通胀情景，但最新货币政策报告中的核心预测暗示，它将寻求渐进降息。英国央行行长发表上述言论之际，经合组织预测，由于英国的经济增长和通胀前景，英国央行将无法像美联储和欧洲央行那样大幅降息。
4、分析师：价格便宜不足以让韩元企稳，“韩国折扣”只会强化谨慎情绪
韩国资产的长期折扣原因之一是朝鲜和韩国之间长期紧张关系带来的风险，另外韩国企业由不透明的家族财阀主导，这些财阀很少慷慨派发股息。其中最大的芯片制造商三星电子的预期市盈率为9.2倍，对比之下台积电为18.5倍。今年以来韩元兑美元汇率下跌了9%，韩国KOSPI指数下跌了7%，两者都落后于新兴市场的同类资产。Janus Henderson负责亚洲股息收入的投资组合经理萨特•杜赫拉表示：“尽管市场价格便宜且表现不佳——这通常是吸引投资者的一个因素——但这还不足以让韩元企稳。投资者一直对所谓的‘韩国折扣’保持警惕，这只会强化这种情绪。”外国资金从8月开始陆续流出韩国股市，4个月内流出额超过140亿美元。
5、分析师：美联储或暂停政策调整 明年有望三次降息
投行Stifel经济学家Lindsey Piegza表示，美联储即将暂停政策调整，因行长沃勒近期的言论反映出在此方面更严格的标准正在成形。美联储官员越来越关注经济数据是否超出预期，而不仅仅关注经济表现强劲。如果经济在明年继续表现出显著的稳固性，美联储可能面临有关潜在降息的挑战局面。我预计明年将再进行三次降息，使利率更接近中性水平，到第三季度将利率降低至3.75%，这是一个合理的中性水平。至于今年，如果十二月的数据符合预期，我相信美联储将进行第三轮降息。
6、法国政治风波引发市场震荡：对冲基金大举抛售欧元转投日元，押注日本加息
近期，法国的不信任投票加剧了市场动荡，推动了货币期权交易商积极做空欧元兑日元，导致该货币对的交易量激增且隐含波动率攀升至八月以来最高水平。据美国存管信托与结算公司数据显示，自11月初以来，欧元兑日元期权交易量中有两个交易日超过了30亿美元，均发生在上周。具体而言，野村新加坡有限公司的高级外汇现货交易员Graham Smallshaw指出，过去几天里，欧元兑日元的空头头寸已经取代美元兑日元的空头头寸，成为市场主流，特别是在宏观对冲领域。在期权市场中，更便宜的下行结构如看跌蝶式期权或双重数字期权备受青睐，而非直接的看跌期权。宏观对冲基金利用政治或经济事件引发的市场波动进行获利，他们预测日元将因日本央行可能加息而进一步升值。日本央行行长植田和男的鹰派言论增强了日元的吸引力，而疲软的区域经济数据则使欧元成为投资者抛售的目标。法国的不信任投票可能推翻政府，进一步加剧了抛售欧元的压力。
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