氧化铝低位企稳
发布时间：2026-09-30 09:08:45 浏览：14
【期货盘面】夜盘，沪铝主力2611合约收于23910元/吨（-110，-0.46%），成交5.79万手，持仓26.70万手，增加1187手；氧化铝主力2701合约收于2662元/吨（ 4， 0.15%），成交4.37万手，持仓26.67万手，减少278手；铸造铝合金主力2611合约收于23540元/吨（-75，-0.32%），成交4604手，持仓8303手，减少2214手。
沪铝2701合约收于23820元/吨（-140，-0.58%），2611—2701价差扩大至90元/吨。沪铝跌破24000元/吨并小幅增仓，外盘连续下跌与节前风险控制共同压制价格；远月跌幅更大，低库存对近端合约的支撑仍在。氧化铝上涨减仓，前一交易日集中增仓的空头开始止盈，但盘面尚未形成主动增仓反弹。铸造铝合金下跌减仓，流动性进一步下降。
LME铝收于3213.5美元/吨（-1.06%），库存24.14万吨，较前值持平；Cash-3M贴水7.35美元/吨，较前值收窄3.43美元/吨。期限结构继续改善，但外盘价格连续回落，宏观压力暂时压过低库存支撑。
【现货基差】SMM氧化铝指数2669.99元/吨（-1.36），氧化铝升贴水17元/吨，较前值上升49元/吨。
SMM A00铝24110元/吨（-60），华东升贴水40元/吨（持平），华南升贴水265元/吨（-5），中原升贴水-60元/吨（持平）。
SMM ADC12铝合金24500元/吨（持平），ADC12升贴水740元/吨（-100）。佛山破碎生铝平均价20700元/吨（-100），精废价差升至1353元/吨（ 41）。废铝价格回落幅度大于原铝，原生铝的替代优势增强；ADC12现货仍明显强于期货。
铝棒方面，铝棒Φ90加工费均价183元/吨（ 6）；铝棒Φ120加工费均价137元/吨（ 6）；铝棒Φ178加工费均价103元/吨（ 3）。加工费连续回升，低铝价和节前采购带动成交改善，但铝棒库存仍在增加。
【估值利润】氧化铝完全成本2776.6元/吨（ 6.4），即期利润-106.61元/吨，亏损扩大7.76元/吨。进口铝土矿CIF升至72.61美元/吨，推动成本继续上移。现货低于完全成本约107元/吨，期货低于成本约115元/吨，价格已进入高成本产能现金流压力区间。
电解铝总成本降至16140.78元/吨（-13.96），即时利润7969.22元/吨（-46.04）。利润仍接近8000元/吨，国内电解铝供应没有收缩压力。
ADC12总成本23937元/吨，理论利润163元/吨。废铝价格回落有利于再生铝企业降低原料成本，但精废价差扩大也会增强原生铝替代。
沪铝进口亏损2398.63元/吨；氧化铝进口亏损扩大至378.79元/吨，扩大44.48元/吨。进口窗口继续关闭。
【供需库存】电解铝周度产量87.47万吨，运行产能4561万吨，开工率98.53%。
氧化铝周度产量176.4万吨，增加2.3万吨；建成产能11962万吨，增加120万吨；运行产能9197万吨，增加119万吨；开工率76.89%。
无锡、巩义和广东铝锭库存分别降至22.3万吨、15.2万吨和12.3万吨，分别减少0.65万吨、0.4万吨和0.3万吨；铝锭社会库存最新为67.4万吨，减少0.4万吨。
铝棒库存升至15.45万吨，增加0.55万吨。
电解铝厂内库存8.04万吨，增加0.86万吨；库存天数5.39天。铝锭出库量降至13.65万吨，减少0.39万吨；铝水比例78.83%。
氧化铝电解铝厂内库存349.26万吨，增加4.42万吨；港口库存96.6万吨，减少0.3万吨。
下游综合开工率62.1%，提高0.2个百分点；铝箔、铝板带和铝线缆开工率分别为71.4%、70%和64.6%，均持平；铝型材开工率升至53.2%，提高0.9个百分点。
【市场信息】①印度矿业部提出，到2047财年将铝产能由2024财年的约420万吨提高至3700万吨，并将印度在全球铝贸易中的占比由3.8%提升至10%。该目标意味着印度将围绕奥里萨邦资源和东部制造业基地持续扩张铝土矿、氧化铝、电解铝及下游产能。规划周期较长，对近期供需影响有限，但印度将成为全球铝产业新增产能最集中的地区之一。（上海金属网）
②欧盟铝废料出口自2019年以来增长超过50%，目前约为126万吨/年。海德鲁过去两年已关闭欧洲四家回收设施，并呼吁加强废铝出口管理。欧洲废铝外流正在抬高当地回收企业的原料成本，后续出口限制政策出台的概率上升。若欧盟收紧废铝出口，亚洲进口废铝供应将减少，对国内ADC12及废铝价格形成中期支撑。（世铝网）
【南华观点】LME铝连续下跌带动沪铝跌破24000元/吨，但国内铝锭库存仍低、华东维持升水，沪铝下方支撑强于外盘。节后关键在于铝锭是否转入季节性累库：若库存低位延续，沪铝将在外盘企稳后率先反弹；若到货增加、出库继续下降，低库存溢价将逐步回落。氧化铝在成本线下方出现空头止盈，但产量、运行产能与厂内库存仍在增长，反弹空间有限。
氧化铝：盘面回升至2662元/吨，升贴水转为17元/吨，完全成本升至2776.6元/吨，成本支撑增强。供应端尚未调整，厂内库存继续上升，节后仍将测试低位支撑。预计主力合约短期运行区间2570—2720元/吨，上方关注2680—2720元/吨压力，下方关注2570—2610元/吨支撑。
沪铝：国内低库存和现货升水支撑近端，LME铝跌至3213.5美元/吨则压低外盘估值。节日期间外盘继续交易，沪铝面临较大的节后补跌或修复缺口。预计主力合约短期运行区间23500—24250元/吨，上方关注24050—24250元/吨压力，下方关注23500—23750元/吨支撑。
铸造铝合金：ADC12现货维持24500元/吨，升贴水仍有740元/吨；废铝下跌推动精废价差扩大，期货独立支撑减弱。主力持仓降至8303手，节前流动性不足将放大波动，预计运行区间23000—24000元/吨。
关注风险：节日期间LME铝波动；节后铝锭累库幅度；铝棒库存消化速度；氧化铝高成本产能减产；印度长期扩产项目落地节奏；欧盟废铝出口政策变化。
（来源：南华期货）
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