海外压力较大，偏紧库存缓解，铜价承压

1.核心逻辑：宏观，中国央行四季度例会称加大稳健货币政策实施力度，支持扩大内需，保持信贷总量有效增长，满足地产行业合理融资需求；中国12月官方制造业PMI为47，非制造业PMI为41.6；美国就业市场走弱，加息忧虑缓解但衰退压力增加。基本面，供给端，铜矿供应偏松，冶炼费有所回落但仍属高位；精铜冶炼产能增加；现货进口窗口仍关闭。需求端，电力投资托底，但疫情影响短期需求；稳地产政策频出但实际成效待观察；新能源汽车增速放缓；出口走弱，外需堪忧。库存，12月30日上期所铜仓单29997吨，较前一交易日增1225吨；上期所铜库存69269吨，较前一周增14699吨；保税区铜库存5.47万吨，较前一周增0.51万吨；境内铜社会库存9.8万吨，较前一周增2.18万吨；LME铜库存88925吨，较前一交易日增2900吨，精铜库存偏紧状态有所缓解。综上，内外宏观预期有所分化，海外压力仍大，精铜库存紧张有所缓解，盘面上方空间有限，短期铜价仍震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：国内复苏强于预期、外需走弱弱于预期、地缘政治风险

4.背景分析：

外盘市场：12月30日LME铜开盘8423.5美元/吨，收盘8374美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.66%。

现货市场：12月30日上海升水铜升贴水50元/吨，涨150元/吨；平水铜升贴水-10元/吨，涨110元/吨；湿法铜升贴水-80元/吨，涨105元/吨。

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