铜价震荡行情 顶部坚实

【盘面回顾】沪铜主力期货合约下跌2.77%至65260元每吨，海外伦铜和COMEX铜也均下跌超过2%。国内现货升水在周中一直稳定在白元每吨以下，周五由于期货价格下跌，基差走强。进阶数据方面，精废价差较为稳定，小幅回正；铜铝比小幅下跌至3.5以下；TC上涨1.6美元每吨至87.9美元每吨，20天铜价波动率小幅上升至4.54%。

【产业表现】欧盟和智利周五签署了一项新的合作协议，该协议将使欧盟更容易获得锂、铜和其他原材料，这些原材料对向可再生能源过渡至关重要。欧盟委员会表示，智利将降低除糖以外的所有欧盟进口产品的关税，使欧洲企业更容易在该国投资。智利是全球最大的铜生产国和第二大锂矿生产国。该协议意味着，欧盟公司将较少受到智利国内使用或出口双重定价体系以及潜在出口垄断的阻碍，同时仍允许这个南美国家促进国内加工。

【核心逻辑】铜价在近期开始震荡行情，进入了一个上界较为明显，下界略显模糊的震荡区间，即6.5万元-6.8万元每吨之间。在过去的两周内，宏观基本比较稳定，影响价格走势的最主要因素是短期需求。形成震荡区间的主要原因有以下两个：1.铜价此前在触及6.8万元每吨后向下回调，反映出价格较高引起需求负反馈。彼时无论是国内还是国外均出现现货贴水行情；2.铜价在6.5万元每吨附近有所反弹，反映出下游需求一定的韧性，尤其是电源投资端光伏领域的强势表现。不过相较于次震荡区间的上界，下界相对模糊，因为电源投资旺盛将在来年重新回到季节性低点，且美国通胀的不确定性会加深市场的担忧。

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