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策略摘要
CPI数据公布后美元再度走强，铜价略显承压，同时旺季需求有望逐渐开始兑现，因此铜价也有望逐步抬升，故目前操作上可以暂时以逢低吸入为主。
核心观点
■ 市场分析
现货情况：
现货方面，据SMM讯，早市开盘持货商还存侥幸心理，高报于平水铜升水300元/吨附近，接近600元/吨的BACK月差，报价已属超高价位而令人不屑一顾，持货商很快调整心态理性面对市场，为求换现出现踩踏式调降态势，升水200-280元/吨的区间几无停留过程，10点以后终于在升水180-190元/吨暂时出现了稳定态势，但成交依然难显乐观，好铜由于货源品种相对偏少，除了贵溪铜供应稳定，愿意随行就市自升水300元/吨上方出现适当调整，金川大板不愿竞相低价，进口CCC-P及ENM鲜少报价，仅秘鲁大板跟随平水铜节节下滑直至升水200元/吨关口，与平水铜价差扩大至50元/吨左右。进口NORISLK、BMK有大批量集中到货，持货商率先调整于升水百元下方以求得下游关注，拖累了品质较好智利湿法ABRA之类的品牌自升水130-150元的区间滑向了百元关口附近。
观点：
宏观方面，昨日晚间20:30公布的美国CPI数据显示，美国8月未季调CPI年率录得8.3%，超出市场预期的8.1%，不过低于前值的8.5%。但更为重要的是，美国8月未季调核心CPI年率录得6.3%，为2022年3月以来新高。在此之后，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点。美元指数短时内拉涨超120个基点。铜价小幅承压。
矿端供应方面，上周铜精矿现货市场成交较为清淡，不过冶炼厂现货需求同样较弱。虽然近期南美洲矿区接连爆出7月产量下降的情况，但总体来说，由于港口库存仍处高位，由此矿端供应在旺季需求中或有略微偏紧的态势，但也不至于出现大幅短缺的情况。TC价格于上周继续走高至81.96美元/吨。
冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，冶炼利润也应相对可观。9月开始炼厂检修逐步开展，不过同样也有大冶有色40万吨的产能或将落地。进出口方面，由于目前对于进口铜即将流入的预期并未能够兑现，致使持货商挺价意愿仍然较强。不过随着旺季需求的推动，冶炼供应预计也将有逐步恢复的可能。
消费方面，据Mysteel讯，上周初铜价连续下跌后今日出现反转迹象，提振下游采购意愿。并且报价货源偏少，市场询价较为积极。周二月差Back结构收窄至400元/吨以下，下游追涨积极扫货。后半周台风因素消退，供应缓解下游采购情绪减弱，但旺季消费有所体现，整体成交尚可。周五节前最后一个交易日，下游备货基本结束，成交降温。同时月差再度扩大，升水却居高不下，抑制买兴。不过此后，电力板块有望在4季度开始发力，这对于铜需求提振或将较为明显。
库存方面，昨日LME库存下降0.18万吨至10.37万吨。SHFE库存下降0.02万吨至0.32万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.08，较前一交易日上涨1.00%。
总体来看，目前美元涨势暂缓，同时旺季需求有望逐渐开始兑现，因此铜价也有望逐步抬升，故此目前操作上可以暂时以逢低吸入为主。
■ 策略
铜：谨慎看多
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
4季度需求旺季预期无法兑现
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