隔夜内外铜价震荡走高，国内精炼铜现货进口出现小幅盈利，Comex-LME价差降至80美元/吨附近。宏观方面，美国ISM10月制造业PMI上升1个点达到55.5，创下四年多以来的高位，高于预期的54.7，其中新订单指数也创下自7月以来的最高水平，并继续保持在扩张区间。地缘政治方面，据央视新闻，伊朗总统佩泽希齐扬表示，政府正努力通过对话解决问题，伊朗最高领袖也赋予了政府一定的权力；特朗普则表示不会在中期选举后再次打击伊朗。国内方面，中国10月RatingDog制造业PMI为52，连续11个月扩张，产出增速创六个月新高；稳市场政策出台，市场情绪受到提振。库存方面，LME铜库存增加19775吨至293775吨，Comex铜库存增加1515吨至729706吨，SHFE铜仓单下降399吨至10600吨，BC铜仓单维持427吨。需求方面，企业高价备货意愿依然谨慎，但市场货源紧张，现货维系高升水。
  
  美伊谈判预期将取得重大进展，这使得隔夜国际原油价格大幅回落，“油价-通胀-利率”链条传导下，市场避险情绪减弱，美元指数走弱，加之国内稳市场政策陆续出台，推动内外铜价反弹，关注持续性。另外，持续关注美铜囤铜叙事，若Comex与LME价差进一步收敛至倒挂，美国库存回流并反向补充LME和SHFE将成为市场做多最担忧的一环，时间窗口暂时观察在2026年Q4至2027年Q1，而Q1本身也是铜的传统消费淡季，需求端无法承接库存回流带来的额外供给弹性。综合来看，宜持续谨慎看待，关注内外政策面的变化。
  
  （来源：光大期货）