【投资逻辑】
  
  1.宏观：美国4月标普全球制造业PMI初值为54，高于预期的52.5，创2022年5月以来新高。服务业PMI升至51.3，重返扩张区间。欧洲方面，欧元区4月制造业PMI初值升至52.2，高于市场预期的50.9。但服务业PMI初值由上个月的50.2大幅下滑至47.4，拖累综合PMI骤降至48.6。
  
  2.ICSG供需：2026年1月，全球铜精矿产量同比增加4万吨；全球精炼铜产量同比减少1万吨；全球精炼铜消费同比增加6万吨；全球精炼铜过剩1.7万吨。
  
  3.利润：周度TC为-81.44美元/吨（环比-2.83美元/吨），硫酸均价1638（上周1626）元/吨；铜长协TC冶炼盈利1999元/吨，现货TC冶炼亏损916元/吨。
  
  4.库存：全球三大交易所库存合计114.4万吨，环比-3.6万吨。全球：库存/消费比超4.0%。SHFE库存20.14万吨（-3.6万吨），LME库存39.26万吨（-0.77万吨），COMEX库存55.01万吨（ 1.07万吨）。
  
  【投资策略】中东风险降温，社库、供应、美虹吸效应推升铜价。维持长线多头思路。中东局势尚未明朗的情况下，市场风险偏好谨慎，难以给出铜高溢价。铜价短期陷入高位震荡，关注105000压力。
  
  （来源：一德期货）