随着11月全球多家央行维持利率不变，12月货币政策调整的预期成为市场关注焦点。受通胀反复影响，发达经济体方面，美国年底可能因关键数据不充分而暂停降息，欧洲央行谨慎观望情绪上升，英国降息可能性上升，日本或仍维持宽松政策；新兴市场为预防通胀反扑风险，普遍秉持谨慎观望态度，以稳为主把控货币政策节奏。

  英国降息概率大 美欧或维持观望

  英国央行在日前举行的11月议息会议上将基准利率维持在4%不变。英国央行行长贝利表示，通胀可能已经达到峰值，12月的利率决议将把财政预算案纳入考量。机构分析称，贝利的表态暗示12月很有可能降息。

  英国通胀率目前为3.8%，在七国集团中最高，且利率是欧洲央行的两倍，增加了政府提振经济的难度。但9月通胀数据保持稳定。英国央行货币政策委员会认为，预计10月和11月的通胀数据将回落，原因是经济增长疲弱和就业市场恶化对需求造成影响。贝利表示，“我们仍然认为利率将逐步下降，但在再次降息之前，我们必须确保通胀正朝着回到2%目标的方向发展。”

  市场人士认为，英国央行12月降息的可能性较大。

  由于经济形势复杂，美联储、欧洲央行等年底可能都将维持利率不变。

  随着美国政府“停摆”时间延长，经济学家担心10月份的部分数据推迟发布，特别是美联储最关注的失业率数据。经济不确定性加大也令美联储年底再次降息面临难度。

  美国政府此前警告称，10月消费者价格指数报告也可能史无前例地无法发布，因该数据需要实地走访企业采集。这将使美联储既缺乏对劳动力市场状况的准确判断，也无法评估通胀压力。

  美联储10月宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%。美联储主席鲍威尔在10月利率会议后已明确表示，在缺乏关键数据的情况下，12月再次降息并非板上钉钉。美联储副主席杰斐逊近期也公开表示，鉴于货币政策已经接近中性水平，美联储在接下来的政策行动中应保持谨慎。

  同样在10月底降息的加拿大央行，市场普遍预期其年底也不会再次降息。

  此外，已连续三个月维持利率不变的欧洲央行，其在年底前可能也不会降息。

  欧洲央行管理委员会成员武伊契奇近日表示，当前货币政策“处于良好状态”，并强调在将通胀率降至欧洲央行目标水平且未引发经济衰退后，“我们感觉已经完成了工作”。尽管欧元区9月通胀率为2.2%，较8月的2.0%略有攀升，但这一变动主要源于服务价格的单向推升，并未引发全面通胀压力，因此经济学家普遍判断欧洲央行短期内对利率调整将维持审慎立场——既避免过度刺激导致通胀失控，也防止过早收紧抑制经济复苏。

  日本货币政策延续宽松基调

  日本央行在10月货币政策会议上决定将其政策利率维持在0.50%不变，并未如部分市场机构此前预期的那样加息25个基点。会议结束后发布的展望报告也未对经济增长和通胀预测作出任何修改。

  日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会上延续了“鸽派”基调，一度引发了对日元的抛售。植田和男表示，央行在应对通胀方面“并未落后于形势”。

  日本央行表示，一旦看到物价与工资上涨的“良性循环”，就会加息。

  汇丰银行的经济学家表示，在新的政治格局下，日本央行收紧货币政策的门槛现在更高了，但政策正常化进程将逐步继续。凯投宏观的经济学家预测，到2027年，日本央行将把政策利率上调至1.5%。

  摩根大通经济学家认为，日本央行近期维持利率不变的决定，反映了其对高市早苗政府追求通货膨胀和日元贬值的政策偏好的“尊重”。基于此，摩根大通判断，日本央行的下一次加息可能推迟至明年1月，并因此大幅上调了美元兑日元的汇率目标区间。

  不过，野村证券预计，日本货币政策不会显著受到高市执政影响，预计日本央行仍将坚持通过加息来调节货币宽松政策的基本方针。“我们预测，日本央行将于2026年1月实施下一次加息，但如果日元贬值或股市震荡过于剧烈，加息可能提前到2025年12月；在通胀率低于2%的前提下，此后约一年暂停加息；2027年再进行两次加息。”

  新兴市场央行保持审慎立场

  结合全球经济前景不确定性与通胀调控需求，多家新兴市场央行近期选择“以静制动”，在年底前保持谨慎观望情绪。

  马来西亚央行日前将隔夜政策利率（OPR）维持在2.75%不变。这是该行连续第二次在议息会议上按兵不动，符合市场普遍预期。

  该国货币政策委员会表示，当前利率水平“适宜”，能够在确保物价稳定的前提下，有效支持经济增长。数据显示，2025年迄今，马来西亚整体通胀均值为1.4%，核心通胀均值为1.9%，均处于温和区间。该国央行指出，在全球成本压力持续缓解的背景下，2026年整体通胀预计将保持温和，核心通胀亦有望维持稳定，并接近其长期平均水平。央行同时强调，全球经济仍面临潜在风险，可能对马来西亚经济增长前景构成不确定性。因此，货币政策将继续保持审慎立场，以平衡经济增长与价格稳定的目标。

  在拉美，巴西央行日前宣布将基准利率维持在15%不变，符合市场预期。

  巴西央行货币政策委员会在声明中表示，全球经济环境仍然充满不确定性。在地缘政治紧张局势加剧情况下，新兴市场国家需要特别谨慎。巴西的国内形势方面，经济增长将放缓，但劳动力市场呈现强劲态势。最近发布的数据显示，巴西总体通胀和基本通胀指标有所改善，但仍高于目标水平。

  巴西央行货币政策委员会表示，将继续关注美国对巴西征收关税的公告，以及国内财政政策将如何影响货币政策和金融资产走势，并在不确定性加剧的情况下加强其谨慎立场。当前，巴西面临通胀预期脱锚、通胀预测高企、经济活动韧性不足和劳动力市场承压等多重挑战。货币政策委员会强调将保持警惕，未来的货币政策步骤可以调整，如果合适，将恢复加息周期。
来源：经济参考报