供需压力仍难缓解 氧化铝偏弱震荡
发布时间：2025-11-03 09:22:55 浏览：13
【现货市场信息】SMM A00铝现货价格21280元/吨（ 80）；SMM氧化铝现货价格2872.04元/吨（-0.91）；几内亚铝矿CIF71美元/吨（-0）；保太ADC12现货价格20900元/吨（ 100）。
【价格走势】沪铝主力夜盘价格收于21415元/吨， 0.61%；氧化铝主力夜盘价格收于2768元/吨，-1.49%；LME铝3月合约收于2888美元/吨， 0.63%；铝合金主力夜盘价格收于20965元/吨， 0.91%。
【投资逻辑】
1.宏观上，本周宏观事件相继落地，中美会晤结束，关税扰动或暂告一段落；美联储如期降息，但讲话偏鹰，降息预期下降。下周未有重要事件及数据公布，宏观权重或有所减弱，但仍偏正面。
2.原铝产量稳定；即期冶炼利润继续走高，氧化铝下跌所致，即期行业平均成本、边际高成本约为16000、 18500元/吨，平均成本继续回落。
3.消费方面，国内现货转为平水，但巩义及佛山仍贴水较深； 下游龙头企业开工率62.2%，环比-0.2%；铝棒加工费趋稳， 进口亏损进一步扩大，整体高频数据显示国内需求一般；铝锭 铝棒微幅去库，去库较为有限，继续跟踪消费走向； 海外单日库存大增，或为贸易商行为，影响伦铝结构为主，现货转为小幅贴水，不过大仓单回归及冶炼厂扰动等， 表现强势。
4.氧化铝方面，现货价格企稳； 周度运行产能近一个月来下降约167万吨； 海外铝厂减产对氧化铝消耗降低，进口仍有压力；总库存继续回升，电解铝厂补库较多；全国加权完全成本为2863元/吨，晋豫地区加权完全成本为3017元/吨，目前晋豫地区亏损触及现金成本，加之环保扰动，市场减产预期增强， 但整体亏损有限以及长单谈判约束，减产规模或不及上次；关注后续运行产能变化情况，明年上半年仍有大量新增产能，供需压力仍过大。
5.铝合金方面，最新保太ADC12价格为20800元/吨，周度 100元/吨；供应有扰动预期，但开工率仍较高； 成本因废铝紧张而坚挺，冶炼利润转负，后续有减产可能； 终端汽车冲量阶段，将带动铸造回升。
【投资策略】
电解铝：宏观偏中性；需求偏紧更多体现在海外市场，对lme铝价支撑持续；国内需求一般，铝锭高进口持续，去库较缓，但内外供需格局更多体现在价差上，对国内绝对价格影响有限；加之供应强约束的逻辑仍持续支撑着价格；后续铝材出口利润走扩或将平抑两者价差；预计仍是跟随外盘维持震荡偏强走势，关注前高压力。
氧化铝：供应端仍在减产，但力度还很低，加之进口端仍有压力，供需压力仍难缓解；亏损局面下，关注减产幅度会否扩大，但目前亏损程度较小加之保长单，预计规模不及上次。由此上行空间十分有限，若减产规模不及预期，价格仍将继续磨底；继续关注减产规模。
铝合金：利润转负，加之废铝偏紧，供应有减量预期； 汽车仍在冲量阶段，旺季需求预期仍在；铝合金跟随铝价呈偏强走势，套利上，可试多AD-AL。
（来源：一德期货）
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