消费回补 宏观影响后置 铜价高位震荡

核心观点

5 月如何加息是关键。我们认为市场现在走的这一波逻辑为时过早，美联储前期的史诗级加息持续了一年之久，当前通胀率正呈现出稳步下滑的态势，降通胀的终极目标正在逐步的实现。美联储下定暂停加息的决心需要夯实的现实经济基础。当前并不具备暂停加息的条件，通胀离预期水平仍有很长距离。因此，若美联储 5 月持续加息，很可能回吐当前的涨幅。另外，海外经济的风险仍然存在。

供需双增，需求旺盛。矿端入港量增加，加工费持续回升，冶炼端未出现大规模检修和减产，供应稳中有增。消费复苏明显，上期所库存和社会库存去库十分流畅，原生与再生铜杆的开工率均高于上年同期，消费出现了较快的兑现，与基建发力有较大关系。

4 月份交易逻辑主要是：市场押注美联储抗击通胀的决心（主逻辑），消费强现实逐渐向强预期（抗跌属性）

观点：高位震荡为主

策略建议：捕捉波段性的空头机会

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