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观点：国企重估引发担忧，市场冲高回落
3月7日，沪指跌1.11%，报3285.1点，深成指跌1.98%，报11608.58点，创业板指跌1.97%，报2383.73点。通信、航天航空、半导体、船舶制造板块领跌，黄金与石油板块逆市走强。北上资金净流出1.88亿元。
隔夜外盘，美联储主席鲍威尔表示，最新的经济数据比预期的要强，这表明最终的利率水平可能会比此前的预期要高，此外，美联储可能还会加快加息步伐。3月加息50个基点的概率升至70%以上。美国三大股指承压调整，且周三鲍威尔仍将发言，影响市场风偏和北上资金流入。
国内方面，上交所总经理表示国企估值偏低，建议促进央企估值水平合理回归，推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升。引起近期中字头股票冲高，但同时也引发了股民过去的担忧情绪，小市值股票遭遇抛售，避险情绪蔓延、市场调整。叠加海外扰动反复，预计短期市场承压整固的可能性较大。
投资策略：日内市场或低开震荡，建议短期观望为主。
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贵金属
昨日美元兑一篮子货币创下三个月来的新高，此前美联储主席鲍威尔表示，联储的加息幅度可能超过此前预期，并警告说，让通胀率回到2%的过程还有“很长的路要走”，金价下跌近2%。国内方面，昨日沪金主力2304合约高开低走，收小阴线；隔夜低开下行，收大阴线。
国内方面来看，目前沪金下跌，沪金建议背靠压力逢高做空为主，上方压力暂看420元/克，破位离场。
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钢矿
观点：美联储鹰派言论施压，钢材维持震荡
钢材日内拉涨后夜盘震荡为主。两会对于钢材需求端，特别是基建力度仍有提振，但政策缺乏超预期落地。建材需求回升速度慢于板材，主要受基建项目推进快于地产影响，而工地资金到位速度偏慢，导致需求的持续性预期较弱，建材日成交仍不能站稳20万吨，市场心态有所反复，相比之下热卷需求持续性较好；长短流程同步小幅复产，短流程华南增产较大；由于钢厂利润出现小幅修复，仍将保障钢厂生产力度。目前地产成交数据回升力度有所减慢，但持续性较好，预计2月地产核心数据继续边际改善；环保限产基本结束，供应端增量或超预期。在需求逐步落地和海外宏观压力增大的背景下，长线多单继续止盈，回调仍可短多，盘面利润小幅修复后逢高做空利润的套利机会。
铁矿保持高位震荡，高位波动收窄。铁矿发运继续小增，澳洲发运高位稳健，对中国发运持续偏强，巴西发运继续小增，接近偏高水平后发运稳定性再受考验。长流程钢厂复产力度放缓，烧结矿库存低位导致高炉生产的流畅性逐步减弱，限烧结结束后高炉铁矿配比有一定回升空间，烧结矿日耗近期基本持稳，钢厂烧结矿库存有小幅累库空间，但受制于成本压力累库幅度有限，钢厂刚需采购仍将保持坚挺。铁矿需求端紧张的缓解空间有限，铁矿主逻辑再次转向成材端，钢材仍处于供需双强的旺季状态，盘面利润修复难度较大。
观点：前两月进口煤同比大增，双焦延续震荡走势
双焦延续震荡走势。焦炭方面，首轮提涨范围扩大，幅度100-110元/吨。供应端，因原料煤价格上涨成本增加，吨焦盈利小幅下滑，部分焦企出现减产意向。需求端，钢厂开工保持高位，但铁水增速放缓，原料刚需仍有一定支撑。贸易商投机需求尚可。焦煤方面，山西再出煤矿事故，短期安监加严预期升温；进口甘其毛都口岸蒙煤日通车保持高位；澳媒方面，禁令虽解，但性价比较低，短期影响有限。需求端，焦企因利润因素对焦煤采购开始观望。总体来说，终端需求继续恢复，钢厂开工保持高位，煤焦现货进入涨价周期，产业端驱动中性偏多。但市场对终端需求恢复的力度和持续性仍有疑虑，宏观预期亦有所降温，短期盘面或延续高位震荡走势。
工业硅
周二，工业硅主力08合约日内震荡下行，收盘价17130元/吨（-170元/吨；-0.98%）。现货参考价格17788元/吨（-0元/吨），成交仍相对低迷，少量厂家出货意愿加强，低价产品零星出现，湖南部分硅厂陆续开炉或将小幅增加供应。在社会库存较为充足的情况下，下游补货并不急切，观望意愿加强。短期现货上行动力不足。
基本面方面：上周工业硅产量63980吨，环比+0吨（+0%）；总库存226710吨，环比+1700吨（+0.76%），整体小幅累库；行业成本新疆地区16200元/吨，四川地区18582元/吨；综合毛利新疆地区2220元/吨，四川地区-191元/吨；综合来看行业处于库存偏高利润偏低状态。
策略：在下游采购心态谨慎和库存高企的背景下，厂家第一轮涨价或将告一段落。以目前各地生产成本及交割升贴水来看，盘面短期17000元/吨附近存在一定支撑，当下现货仍然偏弱，以震荡支撑格局看待。
玻璃
周二，玻璃主力05合约偏强震荡，主力收盘价1588元/吨（+10元/吨）。现货沙河安全1448元/吨（+0元/吨），武汉长利1700元/吨（+0元/吨），沙河地区前期降价出货，周内产销情况出现好转，企业库存和社会库存有降低趋势，目前处于价格过渡时期，未来玻璃企业存提涨意愿。
基本面上看，周度总库存延续累库态势，最新数据显示，库存总量8223.4万重箱（环比+0.92%），本周浮法玻璃平均产销率整体仍难达平衡，库存趋势仍是累库为主，增速有所放缓，地区间存在差异。华中地区库存环比+3.61%；华北地区库存环比+2.75%；华东地区库存环比+1.66%；华南地区库存环比+0.49%；东北地区库存环比+1.96%，西南地区库存环比-4.32%，西北地区库存环比走平。产线变动上看，上周天津信义600吨复工点火，本周浮法玻璃产线小幅调整，华南一条产线面临放水，华中一条产线或复产点火；另外前期复产点火产线面临产出玻璃，预计下周供应量或先增后降。
上周末两会GDP目标定在5%左右，经济增速目标较为保守，强调恢复和扩大消费、防范化解优质头部房企风险并支持刚性和改善性住房需求。国家统计局公布的2月份中国PMI数据超预期，中国经济继续复苏，且边际速度有所加快，2月份百强房企销售额环比增长，累计销售额同比降幅也大幅收窄，市场对金三小阳春有较高期待。需求端来看，上周下游加工企业接单一般，且回款多不理想，备货采购意向偏弱。
策略：短期：虽然短期仍受到高库存、弱需求、高供应的基本面压制，但当前玻璃期货价格贴水，而现货价格长期处于亏损，整体估值偏低。今年地产政策预期积极，在下半年地产需求回复的背景下，仍具备多配的价值，考虑到成本支撑因素，远月09升水不高，可轻仓做多。
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观点：鲍威尔鹰派言论，铜价承压下挫
铜
昨日日内铜价69500上方附近窄幅震荡，夜盘价格低开低走下破69000，外盘铜价进入区间低位，国内持货商挺价现货小幅升水，市场风险情绪收敛。国内强复苏预期在2月宏观数据的公布阶段性得以验证，制造业PMI表现强劲，经济动能维持高位，两会预期落地，稳中求进仍是主基调，对铜价形支撑的同时也有一定的预期差；海外方面不确定性仍然较大，鲍威尔罕见的鹰派态度，暗示利率将超预期并在加息上提速，3月加息50BP概率上升超过25BP，就业与通胀韧性仍将使得鹰派论调贯穿海外市场，美元表现为有支撑的偏强震荡，压制着铜价。产业角度看，国内库存拐点初现，在进口大幅亏损背景下，去库趋势或得以延续，关注去库速度；海外库存维持低位，但现货贴水扩大并出现集中交仓迹象。综合来看，海内外宏观预期相悖的现象继续存在，当前交易国内复苏预期乐观情绪略有放缓，海外利空因素进一步加强，关注现货端的实际表现，预计价格仍将承压，维持区间震荡。
铝
隔夜美联储鹰派态度致有色金属价格集体下挫，沪铝震荡弱势。市场成交氛围尚可，贸易商之间流转积极，压价接货比较困难。另外，铝价回落时，下游接货情况好，上涨时接货稍逊。鉴于库存增长放缓，且下游需求预期存在进一步的改善，预计铝价整体下跌空间不大，操作上建议逢低备货。
锌
鲍威尔发言偏鹰，美元走强，锌承压走弱。基本面，国产矿最新加工费报5450元/吨，环比开始走低，冶炼产出增加后矿端开始显现出走紧迹象，中期内主要的变量应当会是国内的精炼锌产出能否继续放量，展望一季度，炼厂利润仍较为可观，一季度国内精炼锌产出仍有提升的空间，不过近期云南传出限电扰动，对国内产出将有所影响，欧洲部分炼厂亦有复产动作，后续能否进一步大规模复产不确定性较大，需持续跟进。另一方面，国内消费端能否回暖依然需要较长的时间才能验证，从两会报告看，年内大力度放水刺激政策出台的可能性较低。两会预期落地，略不及预期，本周锌价或有所承压，跌至23000下方，支撑位下移，但也应注意到，海外库存仍极低，供给增加的预期虽然较强，可基本面端尚未显现出供给过剩迹象，国内经济增速目标虽略低于市场预期，但需求继续回暖是大概率事件，下方支撑仍较强，操作上可留意本周低走后抄底做多的机会。
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原油
隔夜油价跌幅超3%，宏观风险扰动，美联储主席鲍威尔称加息步伐可能加快，峰值利率可能更高，美元走强，股市、原油均大幅下跌。美国至3月3日当周API原油库存-383.5万桶，汽油库存+184万桶，精炼油库存+192.7万桶，投产原油量-5.6万桶/日。EIA月报预计中国民众出行增加将带动石油需求增长，2023年全球原油需求增速预期为148万桶/日，此前预计为111万桶/日。2024年全球原油需求增速预期为178万桶/日，此前预计为179万桶/日。同时，调低了美国石油供应预期，预计2023年美国原油产量为1244万桶/日，此前为1249万桶/日。预计2024年美国原油产量为1263万桶/日，此前为1265万桶/日。宏观方面，由于极度紧俏的劳动力市场和持续高企的通胀提高了美联储利率峰值的预期，据观察美联储3月加息50BP的概率飙升至70.5%。今晚关注EIA库存。
策略：美联储鹰派导致油价下跌重回震荡区间，短期内中国原油进口不及预期以及美国成品油累库，油价承压，中长期EIA月报预计供应趋紧，对油价仍有支撑。受汇率和运费影响，内盘整体走势强于外盘，SC突破后并未站稳，回调至区间内，继续关注上边际附近的动能。
PTA
隔夜原油大幅下跌，PTA虽供应有减量，需求相对稳定，短期供需良好，但成本拖累及终端消费尚无明显增量，PTA弱势整理为主，关注装置检修情况及订单。现货方面，需求保持稳健，市场涨势带动些许刚需买盘，日内绝对价格、现货基差双升。3月7日PTA现货价格收涨5855元/吨，现货均基差2305升水52。主港主流货源，本周及下周交割现货成交05升水45、50、52、55附近，3月中下主港交割05升水50、54、55附近。加工费方面，PX收1039美元/吨，PTA加工费回升至430.43元/吨。
装置方面，盛虹石化2号PTA250万吨装置按计划检修；仪征化纤2号装置计划检修推迟至3月底，为期10天附近；恒力石化（600346）1号250万吨/年装置计划近日检修；洛阳石化PTA 32.5万吨/年装置3日停车。PTA整体负荷至68.25%，聚酯开工稳定在85.35%。截至3月2日，江浙地区化纤织造综合开工率为62.93%，较上周开工上升9.50%。近期国内春夏季订单升温，外贸新单实单有限，进入三月部分客户对后续行情偏谨慎态度，乐观预期大货类订单或在3月中旬有下达，短期来看织造开工继续提升动能不足。
库存方面，PTA检修增加，供应缩量明显，聚酯新投增强需求支撑，供需去库力度加大。
策略：PTA供应缩减，聚酯新投增强需求支撑，供需去库力度加大，但终端消费尚无明显增量限制及成本拖累下，预计短期PTA弱势整理为主，关注成本端及订单情况。
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农产品
白糖
观点：内外利好共振，白糖期现两端维持强势
原糖3月合约到期的原糖交割量为11519手，即约58.5万吨，数量远低于去年同期的134万吨，也低于过往五年的均值水平，其中用于交割的糖接近99%为巴西糖。偏低的交割数量印证着当前紧张的贸易流。印度方面，最新双周数据显示截至2月底累计产糖2576万吨，同比增长1.8%，但收榨糖厂数量明显高于去年同期，一定程度上印证了此前预期榨季提前结束导致减产的预期。巴西方面二月白糖累计出口量大幅低于去年同期，同时3月份开始恢复燃料税，一定程度上利好糖厂乙醇生产，泰国方面处于开榨高峰，预计全年增产100万吨左右，但无法有效缓解当前国际市场贸易流紧张预期。国内方面，3月份白糖现货销售开局强势，广西地区减产预期强烈，销售数据淡季不淡，糖厂存惜售心理，现货白糖价格走势强劲，进口白糖利润依旧倒挂。内外盘共振之下，预计郑糖05合约仍将维持偏多震荡格局，参考6160附近支撑。
鸡蛋
观点：产区及流通库存趋增，近月合约继续震荡
近期产区及上游贸易商盼涨情绪较高，开始主动囤积库存赌涨。不过产区及流通环节库存增加，且北方天气增温不利鸡蛋储存等，短期局部蛋价或有调整。从供给情况看，当前蛋鸡存栏量相对偏紧，同时饲料养殖成本的上升在一定程度上也会对价格形成支撑。只是当前鸡蛋期货盘面，来回震荡，反复在60日线附近博弈。低存栏下需求缓增，依旧可以尝试逢低做多的波段操作。鸡蛋05合约下方短期支撑靠近4280-4300附近，上方压力依旧集中正在4450-4500附近。
棉花
观点：郑棉宽幅震荡，静待USDA月度报告
美国农业部USDA2月供需报告整体中性偏空。美国农业部USDA于2月23日召开农业展望论坛，初步预测了2023/24年度棉花种植面积及供需情况，在2023/24年度将种植1090万英亩棉花，比2022/23年下降20.8%，产量为1580万包。2023/24年度全球产量为2504万吨，同比上调0.5%，全球消费量在逐步复苏，预计为2515万吨，同比上调4.4%，高于产量预期。因而2023/24年度棉花期末库存降至1929万吨，同比下调0.6%，库存消费比降至76.7%，同比下调3.8%。截至2月16日当周，美棉出口销售创下市场年度新高。2022/23年度共销售425300包陆地棉，2023/24年度销售11900包。皮马棉销售和出口装船量较前周下降，销售量为1400包，出口装船量为3900包。3月7日ICE期棉大幅下跌，日跌幅2.37%，收于82.70美分/磅。目前全国轧花厂开工率为15.49%，随着国内轧花厂陆续完成本年度棉花加工工作，开工率周环比下调。据国家棉花监测系统数据，截至3月2日，全国累计加工皮棉为599.1万吨，同比增加24万吨，销售皮棉为323万吨，同比增加95.8万吨。下游纺织市场传统旺季来临，纱厂补库有所增加，接单仍以小单为主，市场依旧谨慎，以随采随用为主。7日郑棉主力合约宽幅震荡，日跌幅0.17%，盘中最高上探14730元/吨，最低下探14530元/吨，最终收报14665元/吨。2月PMI数据强劲，市场经济预期向好，刺激棉花期现价格上涨，但国内棉花供应充足，下游订单恢复缓慢，郑棉预计宽幅震荡，价格上涨空间有限。后续需关注纺企接单情况、农户植棉意向和USDA即将发布的月度供需报告。
玉米
观点：2022年东北种植利润增加，玉米期现走势分化
隔夜玉米小幅上涨。国内，2022/23年度东北地区农户种植玉米收益在323-497元/亩，同比去年有所增加。产区，全国基层售粮进度已近7成，随着气温回升，东北地区基层售粮进度提速，市场潮粮减少干粮增多，北港集港量有所增加，下海量放缓，由于黑龙江前期售粮进度较快，目前余粮偏低，加工企业报价有所上调；华北地区售粮进度快于往年，春耕备货需求刺激售粮加快，7日深加工企业厂门到货车辆保持在454辆，深加工企业报价整体稳定；销区玉米价格大幅下调，港口库存开始减少，其中内贸库存小幅增加，但外贸库存大幅减少，下游饲企需求偏弱，企业多随用随采，报价下调明显。总的来说，随着天气好转，玉米产区售粮进度进一步提升，基层潮粮减少，贸易商收购谨慎，持粮主体逐步转移至流通环节，余粮减少刺激贸易商挺价，不过下游企业利润偏低需求偏弱，预计玉米市场延续供过于求格局，短期玉米震荡偏弱。
豆粕
观点：1-2月进口大豆到港增多，短期豆粕震荡偏弱
隔夜豆粕小幅下跌。宏观，美联储发出加快加息步伐等鹰派言论，市场预期3月加息50BP的概率飙升至70%，WTI原油大跌4%收于77.21美元/桶。供给端，美豆出口继续缩减，美豆出口检验量不及预期且降至近五个月低位；巴西大豆产区收割持续推进至43.9%但依然慢于往年，其中马托格罗索州收割进度已达90%；阿根廷大豆生长状况继续恶化且近期降雨偏少，市场预期3月USDA供需报告继续下调阿根廷大豆产量420万吨。国内，2023年1-2月进口大豆到港1617.3万吨，同比增加223.3万吨，其中主要为1月大豆到港偏多；7日油厂压榨利润降低，但开机率小幅升至40.45%，豆粕下游成交回升至11.73万吨，且均为现货成交，油厂库存升至63.84万吨。总的来说，宏观扰动增强，美豆出口收缩，巴西大豆收获偏慢延误出口，阿根廷大豆生长继续恶化，市场担忧阿根廷大豆产量下调幅度，CBOT大豆受宏观影响结束涨势。国内豆粕需求部分回暖，豆粕成交上升，油厂豆粕继续累库，国内豆粕基差继续降低但仍处高位，短期豆粕跟随成本端震荡偏弱。关注本周USDA报告发布。
油脂
观点：激进加息担忧再起，油脂承压继续回落
隔夜油脂继续回落。具体来看，美联储再提激进加息，预计50个基点，隔夜原油回落。产业面，棕榈油，2月马棕出口微增、产量下滑、预计月末库存微降；产区降雨效应显现3月初马棕大幅减产70%，同期出口增48%；不过印度1-2棕榈油进口下降且考虑上调棕榈油进口关税；多空交织，BMD棕榈油止涨回落。大豆，美豆出口进一步放缓；阿根廷农作物3月再度面临干旱威胁；巴西收割继续推进；市场等待USDA3月报告公布，CBOT大豆整体高位区间运行。国内，油厂大豆库存继续回落，压榨开机下滑，豆油供应偏紧，下游成交清淡，豆油继续去库；随着天气转暖，棕榈油成交尚可，库存100万吨附近波动，基差稳中有升；菜油累库偏高。总体而言，宏观风险再起，CBOT大豆缺乏进一步突破动能但在南美定产前延续高位区间走势；产地降雨或阻碍马棕增产进程；国内短期豆棕油供应难有增加、菜油库存偏高，下游分品种阶段性备货完成，豆棕油短暂突破后重返震荡区间；中期随着大豆到港及菜油供应续增，油脂将再度承压，单边建议区间操作。
生猪
观点：消费乏力，期现宽幅震荡
上行动力中二育、入库基本停滞，消费增长缓慢，现货价格弱势运行。盘面未能形成新的趋势，利空出清但利好并未显现，年中产能折损与供给压力后移两方分歧明显，盘面继续宽幅震荡。虽然行业内看涨情绪较强，但难有上行基础，目前现货处在盈亏平衡消费不济难以为养殖业提供更多利润空间。建议持仓谨慎把握，后续关注消费恢复和产能折损情况，盘面参考消费状况近月维持偏弱运行，远月上行基础不明谨慎做多。
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