铜：震荡为主，前途未卜(2023年2月27日)

【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周基本稳定在6.9万元每吨附近震荡，海外则因为周五夜盘交易时间的不同整体呈下跌趋势。现货继续贴水状态。进阶数据方面，精废价差扩大至480元每吨；TC持续小幅下降；5天铜价波动率有所上升；进口出现短暂利润空间。

【产业表现】据外电2月21日消息，智利矿产商Antofagasta周二公布的2022年财报显示，其全球净利润下降39%，因投入成本增加，铜矿石品位下降和智利干旱影响其铜产出。该公司称，2022年其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为29亿美元，低于2021年的48.4亿美元。数据显示，该公司2022年的铜产量下降了10%，但表示维持其2023年铜产量目标不变，因预计中国需求将增加且绿色能源行业的发展也将推动铜需求增加。

【核心逻辑】站在现在的时间节点看，铜价可能会在未来2周以震荡为主。首先，从宏观角度，美联储下次利率决议时间在3月下旬，在利率决议前，货币政策将保持稳定。其次，我国将在3月初召开两会，市场对国家后疫情时代的政策颇为关注。多数投资者对此表示乐观，目前还未确定的是经济政策的力度和范围。然后，铜在第一季度往往不是季节性需求旺季，难有强力的下游支撑来拉动铜价。另外，美元指数对于铜价的指导并不像以往那么直接，两者的强负相关关系正在逐步转弱。最后，目前的持仓量比铜价在6.8万元每吨时多出2万手，说明多头资金已基本撤离，但并未完全撤出。若多头资金继续撤离，不排除铜价会向6.6万元每吨附近靠拢。现在多空双方仍然有不同的博弈点，双方暂无制胜筹码。最近Grasberg铜矿供给的短期紧张是铜价小幅走强的一个支撑。

【策略观点】铜价或保持震荡。

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