海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力

1.核心逻辑：宏观，美联储2月会议纪要重申抗通胀，市场预计3月、5月和6月各加息25基点；财政部部长表示支持刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳发展。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC继续下行；精铜新产能投放，但国内3~5月冶炼厂检修较为集中，产量增幅预计不及产能；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期，订单偏弱；国内一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；汽车消费恢复滞后；市场对国内需求复苏预期仍较强，但现实层面消费偏弱。库存，2月22日沪铜期货库存133795吨，较前一交易日减14吨；LME铜库存65425吨，较前一交易日增200吨；LME铜库存偏低，沪铜期货库存较高，不过据下游反映生产端因需求较弱、企业库存偏低。综上，海外紧缩和偏弱消费压制，铜价拉升后面临压力。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：2月22日LME铜收盘9137美元/吨，较前一交易日跌0.46%。现货市场：2月22日上海升水铜升贴水-100元/吨，跌15元/吨；平水铜升贴水-120元/吨，跌15元/吨；湿法铜升贴水-155元/吨，跌15元/吨。

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