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1、宏观面:近期美国强劲的就业及零售销售数据，超市场预期的通货数据，增强了市场对美联储将延长加息周期以对抗顽固的高通胀的预期，美元指数延续反弹，施压铜价。
2、供需面:原料上:本周五港铜精矿库存减少4.3万吨至77.3万实物吨，周内印尼气象灾害冲击两座铜矿，TC再次下行。废铜上，本周利废企业全面复工，再生铜原料需求在近两周陡增，部分再生铜原料供应商出现库存亏空，预计未来两周再生铜原料供应会逐渐进入到紧张状态。供应上，进口比价难以打开，进口铜到货仍偏少。需求上，下游消费仍以刚需补库为主，终端新增订单增量有限，复苏节奏仍不及预期。库存上，本周国内社会库存环比上周增加1.25万吨至32.54万吨，累库的幅度进一步减少。
3、整体逻辑：美联储或延长加息周期，但国内政策预期乐观，市场寄望需求回暖，国内库存累库幅度进一步下降，预计铜价以高位震荡为主。
策略建议：
建议投资者观望为主，激进者可以考虑逢低短多参与。
风险提示：
1、俄乌局势超预期升级。
2、国内外宏观政策超预期变化。
3、疫情超预期。
一、行情回顾
本周LME铜上涨1.75%，报收9009.0美元/吨，沪铜主力合约反弹0.67%，报收68890元/吨，沪伦比值为上升为7.71(沪铜/LMES15点)。
上海有色现货平均价为69000元/吨，比上周上涨770元/吨，均价贴水90元/吨，比上周下降100元/吨，下游复苏节奏不及预期，现货由升水转贴水。
近期美国强劲的就业及零售销售数据，超市场预期的通货数据，增强了市场对美联储将延长加息周期以对抗顽固的高通胀的预期，美元指数延续反弹。
SMM进口铜精矿指数（周）报78.23美元/吨，较上期2月10日指数减少1.15美元/吨。
本周（2月17日）五港铜精矿库存为77.3万实物吨，较上一期减少4.3万吨，周内印尼气象灾害冲击两座铜矿，TC再次下行。
洋山铜仓单（周）报价17-32美元/吨，均价为24.5美元/吨，比上周上涨2美元/吨，提单报价15-35美元/吨，均价为25美元/吨，比上周上涨9.5美元/吨，仓单与提单价差出现倒挂。
本周光亮铜不含票周均价为62780元/吨，较上周上涨320元，周平均精废价差1185元/吨，较上周增加19元/吨，本周利废企业全面复工，再生铜原料需求在近两周陡增，部分再生铜原料供应商出现库存亏空，预计未来两周再生铜原料供应会逐渐进入到紧张状态。
精铜杆：周度开工率约为61.85%，较上周回落0.66个百分点，本周精铜杆订单仍不理想，下游电线电缆及漆包线行业对于铜杆的需求量不及预期，导致部分铜杆企业成品库存居高，企业面临较大的销售压力。
电线电缆：近期终端民用工程类订单确实出现回升，但整体增量仍有限，房地产相关利好政策传导至终端尚需时间，整体看，终端消费不及预期。
LME库存增加1700吨至64800吨。
本周沪铜库存较上周增加7589吨至249598吨；国内社会库存较上周增加1.25万吨至32.54万吨，累库的幅度进一步减少；保税区铜库存较上周增加1.59万吨至16.42万吨，本周广东及上海保税库增量主因国内炼厂出口到货所致（部分炼厂出口电解铜有发往中国周边LME交割库中），另外进口比价对近月合约仍亏损，美金铜市场需求疲软，出库量不佳。
本周市场重要信息：
1、周内矿山生产端再受气象灾害冲击，继印度尼西亚Batu Hijau铜矿因暴雨引发泥石流导致矿区道路和设备受损，铜精矿减产且发运延期之后，Freeport旗下Grasberg铜矿同样遭受暴雨引发泥石流的影响，导致生产设备和矿区道路被冲毁，所幸没有人员伤亡，据外媒报道Grasberg铜产量何时恢复以及矿区道路何时修复暂不明确。
2、据SMM调研数据显示，本周（即2月11日—2月17日）再生铜制杆企业开工率为66.39%（调研企业：15家，产能148万吨/年），较上周上涨了15.67个百分点。
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