未来两个月为传统累库季节 短期铜价高位难以维持

【行情复盘】

夜盘沪铜低开高走，主力合约CU2303涨0.16%，收于69090元/吨，LME铜3个月合约报8999美元/吨。

【重要资讯】

1、据调研国内21家铜箔生产企业，总涉及产能77.28万吨，数据显示2023年1月国内电解铜箔总产量为5.73万吨，环比下降23.84%，同比增加27.55%。1月份铜箔行业受春节假期影响均较为明显。

2、近期南非日益严重的电力中断对南非第一大铜产品生产商-河钢资源旗下帕拉博拉铜业的影响不大，由于帕拉博拉公司采用火法冶炼工艺，对于电的耗量并不大，因此目前粗炼端的生产并未受较大影响。且由于南非的铜冶炼厂产能小，整个铜供应不会产生大的变化。目前帕拉博拉公司拥有的铜矿包含一期和二期，现处于一期和二期的交替阶段，公司预计在2023年三季度实现二期铜矿的部分投产并将一期铜矿闭坑。在建设二期项目的同时，公司对于原有的厂房进行升级，满产后铜矿的年产能达到1100万吨，冶炼年产能达到7-8万吨。

3、据调研国内79家铜板带样本企业（总涉及产能357万吨），1月国内铜带（板）总产量为15.9万吨，环比下降27.43%，同比下降25.73%；其中大型铜板带企业产能利用率为56.8%，中型铜板带企业产能利用率在52.17%，小型铜板带企业产能利用率在47.06%，综合产能利用率52.01%，环比下降19.79个百分点，同比下降18.93个百分点。

4、截至1月31日，俄罗斯铝占LME总量的41%，为93,750吨，而铜为94%，为54,950吨，镍为16%，为42,774吨。

【操作建议】

近期公布的美国1月非农就业、通胀和零售销售数据均超出预期，通胀螺旋仍难以消解，表明美国过热的经济仍需要进一步紧缩来降温，未来需警惕市场再度交易衰退的可能性。基本面方面，二月为传统淡季，节后基建开工恢复尚可，但房地产相关产业链开工大幅不及预期。当前国内无论是社会库存还是交易所库存都在近期出现明显累库，反应出较弱的供需关系，而未来两个月为传统累库季节，如果库存脱离危险水平，则低库存支撑逻辑也将进一步淡化。紧缩压力之下，预计短期铜价高位难以维持，期货逢高沽空。

（来源：方正中期期货）

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