内外宏观博弈，现实与预期博弈，铜价短期震荡

1.核心逻辑：宏观，美国1月PPI环比涨0.7%，同比涨6%，通胀压力仍大，美国至2月11日当周初请失业金人数19.4万人，低于预期的20万人，美联储官员放鹰，市场强化美联储紧缩预期；中国1月一线城市新房价格环比转涨，二三线降势趋缓，市场对稳地产稳经济的复苏预期仍较强；基建资金到位相对较快，经济托底作用仍明显。基本面，供给，矿端扰动仍在，TC下行；中色大冶弘盛铜业40万吨高纯阴极铜项目正式投产，精铜产能增，产量预计增加，关注后续检修情况；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期；国内1月房价回暖，一线房价环比转涨，二三线降势趋缓；有效需求不足、汽车消费恢复滞后，中汽协预计一季度市场仍面临压力。库存，2月16日沪铜期货库存132530吨，较前一交易日增526吨；LME铜库存64975吨，较前一交易日减1000吨；LME铜库存偏低，上期所铜期货库存继续增加。综上，内外宏观博弈，现实与预期博弈，铜价短期震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：2月16日LME铜收盘9055美元/吨，较前一交易日涨2.11%。现货市场：2月16日上海升水铜升贴水-40元/吨，跌105元/吨；平水铜升贴水-60元/吨，跌115元/吨；湿法铜升贴水-110元/吨，跌130元/吨。

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