海外紧缩预期博弈国内复苏预期，铜价区间震荡

1.核心逻辑：宏观，美国1月CPI同比增6.4%，预期6.2%，前值6.5%，环比增0.5%，1月核心CPI同比增5.6%，预期5.5%，前值5.7%，环比增0.4%，美国通胀放缓不及预期，多位美联储官员放鹰，市场强化紧缩预期。基本面，供给，全球第二大铜矿因洪水影响而暂时停产，矿端扰动仍在，TC下行，精铜产能增但产量受粗铜产能及检修影响，不及预期；现货进口仍亏损。需求端，铜杆下游消费不及预期；乘用车零售压力明显；国内社融数据强劲，后续复苏预期仍较强。库存，2月14日沪铜期货库存120564吨，较前一交易日增251吨；LME铜库存63800吨，较前一交易日增1225吨；LME铜库存偏低，国内库存节后增幅明显。综上，海外紧缩预期博弈国内复苏预期，铜价区间震荡。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏不及预期

4.背景分析：

外盘市场：2月14日LME铜收盘9018美元/吨，较前一交易日涨0.65%。现货市场：2月14日上海升水铜升贴水50元/吨，涨5元/吨；平水铜升贴水25元/吨，持平；湿法铜升贴水-10元/吨，跌5元/吨。

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