信贷“开门红”超预期，补足韧性仍需提振消费

2月10日，央行公布了1月金融统计数据。其中，1月人民币贷款增加4.9万亿元，同比多增9227亿元，创单月信贷投放历史新高。业内人士分析认为，信贷向好的趋势得到明显巩固，市场预期转变、经济景气水平显著回升，后续政策或关注改善“对公强、零售弱”格局。

增量数据超预期  对公贷款仍为新增信贷主要支撑

“信贷数据开门红在预期之内，但增量数据强劲程度远超预期。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，这充分体现了“银行适度靠前发力”的政策部署以及节前信贷充裕投放的成效。

光大证券首席固定收益分析师张旭提出，近三个月新增贷款总和与去年同期相比增长了17.7%，近三个月新增企业中长期贷款总和与去年同期相比增长了110.6%，保持在较高的水平，说明信贷增长的总量以及结构均可喜。

分部门看，对公贷款仍为主要支撑。1月企（事）业单位贷款增加4.68万亿元，同比大幅多增1.32万亿元；企业中长期贷款增加3.5万亿元，同比多增1.4万亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，伴随政策性开发性金融工具配套融资加快投放、保交楼和优质房企贷款支持计划加码、碳减排和设备更新改造等结构性货币政策工具继续落地，在政策性银行和国股银行“头雁”作用拉动下，1月对公贷款和对公中长期贷款保持强劲。

红塔证券首席经济学家李奇霖表示，企业部门中长期贷款的显著多增反映出元旦后重大项目的积极开工以及企业对未来经济向好的长期信心。

消费信贷修复仍需政策呵护

1月居民贷款增加2572亿元，同比减少5858亿元，整体仍待修复。其中，1月居民中长期贷款增加2231亿元，同比减少5193亿元，分析认为，居民中长期贷款新增规模较弱主要受到房地产销售预期未见明显改善的影响。

1月居民短期贷款增加341亿元，环比较上年12月（负增113亿元）大幅回正，不过仍低于上年同期的1006亿元。同时，1月居民户存款新增6.2万亿元，同比多增7900亿元。对此，李奇霖表示，居民的收入稳定性未得到确认，因此虽然出行恢复，但消费行为仍保持克制，因此存款增多，贷款需求减少。

“下一阶段，信用扩张的韧性和地产、消费修复情况仍较为关键。”温彬认为，在政策驱动和市场内生融资需求共同作用下，开年信用扩张积极，加速宽信用进程。扩投资、促消费、稳地产、调结构等政策需延续支持，继续保持稳健货币环境，以巩固年初经济企稳向好态势，提升经济修复的斜率和可持续性。

国金证券固收首席分析师樊信江认为，当前地产销售整体仍处于底部修复阶段，预计在一季度各省市促进住房消费系列政策落地后，地产销售有望缓慢回暖，拉动居民中长期信贷规模回升，但修复幅度仍需持续观察。

“2023年消费增速有望逐步修复至接近疫情前水平，但同时仍需包括金融政策在内的各项政策支持与呵护。”庞溟表示，合理增加消费信贷，应当明确和加力扶持文旅、出行、住宿、餐饮等消费场景逐步复苏的行业和新能源汽车、绿色家电等国家政策侧重的重点领域。

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