库存内增外减 铜价连续回调并不意外

周二（2月7日）沪铜低开震荡，午后反弹收复部分跌幅，日内主力2303合约收至68260元/吨，价格下跌230元，跌幅0.34%。现货方面，长江现货1#铜均价为67940元/吨，较上一交易下跌280元。

宏观方面，美联储主席鲍威尔承认通胀出现回落，并警告将继续加息。鲍威尔表示，2023年将是通胀下降的一年，全球通胀目标2%，美国通胀回落已开始，但仍需要相当长的时间。如果市场继续发布高通胀或高就业报告，加息可能超出市场定价水平CME称3月美联储加息25bps至4.75%～5%概率为90.8%。鲍威尔鹰派言论后美元指数回调，铜价小幅回升。国内方面，稳增长依然推动国内经济修复预期，强刺激预期也有所降低，过热交易有所降温。

库存方面，LME库存减少975吨至66475吨；国内SHFE库存下降215吨至11.2362万吨；上期所沪铜库存减少215吨。

需求方面，去年春节在2月份，本月铜消费同环比均快速增长在预期之内，关注点在于下游加工企业复工和订单情况。从强预期的角度，有色重点关注因素也从海外回到国内，压力回到国内经济修复情况的落地上，春节后累库略超预期，加之高铜价下游接受度本就不高，出现连续回调也并不意外，但也需要注意LME铜再度出现连续下滑，要防止出现价格的异常波动，库存的内增外减也会对反套不利。

国内累库进程放缓，铜价压力减弱。不过，下游采购谨慎，以消化原有库存为主，整体买兴不佳，市场交投活跃度整体偏低，现货贴水格局维持。综合来看，铜价短期或高位回落，来到了阶段性支撑位。

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