美联储与市场分歧明显，铜价回落

1.核心逻辑：宏观，美联储与市场预期分歧明显；市场鸽派解读欧央行和英央行加息，拉加德鹰派讲话未扭转市场预期，欧债收益率跳水。基本面，供给，南美矿端扰动仍持续，进口铜精矿TC回落明显；精铜冶炼产能增但检修致产量环比下滑，不及预期；精铜现货进口窗口仍关闭。需求端，市场对国内复苏预期较强，但节后铜杆企业复产进度较慢，低于往年同期水平，铜杆厂累库压力亦较大；铜棒企业节后新订单较少，目前仍生产节前订单；关注现实不及预期的风险。库存，2月2日沪铜期货库存108348吨，较前一交易日增3741吨；LME铜库存72450吨，较前一交易日减1925吨；LME铜库存继续偏低，但沪铜期货库存继续累库、增幅明显，给铜价带来压力。综上，美联储与市场分歧明显，铜价回落。

2.操作建议：观望

3.风险因素：美联储紧缩不及预期、国内复苏超预期

4.背景分析：

外盘市场：2月2日LME铜开盘9178美元/吨，收盘9033.5美元/吨，较前一交易日收盘价跌0.23%。

现货市场：2月2日上海升水铜升贴水-35元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水-50元/吨，持平；湿法铜升贴水-135元/吨，跌25元/吨。

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