铜价继续下跌的动力有限(2022年12月19日)

上周国内外铜价整体走势出现了明显的回落。拖累价格回落的因素既有来自于宏观方面，也有来自于供需方面。宏观方面，市场焦点在于美联储的12月利率决议，最终也如市场预期放缓了加息速度，12月加利息了50BP，但也调高了最终的目标利率。而欧央行也跟随脚步放缓加息节奏，但会缩表，未来仍保持严格的紧缩。应该来说，市场预期的美联储加息速度放缓的预期已经基本兑现，同时美国经济开始出现一系列的不利数据，让市场对于未来衰退的担忧升温，也因此铜价持续承压走低。而国内方面，11月的经济数据陆续公布，如市场预期，受到疫情的影响，整体数据继续回落，也让市场对于未来的信心有所回落。

后市来看，国内疫情还将继续冲击，但是国内政策也将相应推出，继续增强市场的乐观预期。供需方面，上周市场供需保持弱势，需求未见明显起色，在进入消费淡季之后，叠加铜价走高，市场需求维持弱势，难以支撑铜价大幅上涨。同时，国内的产量和进口都难以在年内出现大幅回升，因此国内库存仍将处于低位，明显的累库时间或将推迟至明年年初，这对于铜价来说，也有一定支撑。

整体来看，我们维持此前观点，宏观预期继续向好，对于价格仍有支撑，供需偏紧格局也同样对于铜价产生支撑，但是疫情发展的情况以及实际需求疲弱将会限制铜价反弹。目前随着铜价回落，继续下跌的动力有限，可以再次尝试做多。

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