预计铜价再度陷入震荡格局（2022年11月29日）

昨日日内铜价延续回落走势，价格运行至64500下方，夜盘价格高开维持震荡，市场风险情绪承压，现货交投一般，社库小幅累升。从宏观层面来看，市场对于加息预期没有更多的博弈空间，主要关注实际通胀下行与经济下行的速度和幅度更为关键；另一个是国内疫情形势迅速升级，多个主要城市受到影响，但政策面松绑预期仍存，降准降息，地产纾困仍在发力，国内需求改善预期是较强的，我们认为宏观主逻辑仍在通胀预期压制铜价和经济衰退担忧驱动的铜价上。库存方面仍维持较低水平，交割后仓单货流出，现货升水400交易，交投略有转好，月差收敛至100以内，Back结构正在发生改变；海外库存变动不大，欧洲地区交仓未尽，注销仓单占比降至低位，现货大贴水状态。

宏观预期方面国内有较强的政策刺激预期，这会提振一定的风险情绪，但力度较十一月初比偏弱，铜价宏观运行主逻辑未改变；基本面上矛盾弱化，主要来自供给增量尚不明显，低库存格局仍存，预计铜价再度陷入震荡格局，预计价格区间63500-66000元/吨。

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