环保再生国际平台有限公司
主要逻辑：
1、宏观面：美联储11月会议记录显示，联储大多数决策者同意很快就应该放缓加息步伐，暗示12月或将加息幅度缩小至50个基点，美元指数震荡回落。同时，中国央行降准0.25%，金融支持房地产16条政策落地，提振市场风险偏好。
2、供需面：原料上:本周五港铜精矿库存为80.2万实物吨，较上周增加10万实物吨，2023年进口铜精矿长单Benchmark创5年以来新高。废铜上，本周废铜原料供应商受铜价下跌的情绪影响捂货惜售，原料供给大幅收缩，本周精废价差继续减小，有利于电解铜消费。供应上，临近月末冶炼厂有清库压力料发货量会增加，但进口铜的量预计增加不明显。需求上，铜价重心回落刺激部分下游入市采购，但受疫情、年末资金等因素干扰，终端消费淡季表现疲弱。库存上，国内总体社会库存本周减少0.63万吨至12.17万吨，绝对水平仍然较低。
3、整体逻辑：美联储会议纪要偏“鸽”发声，国内政策频吹暖风，宏观向好预期增强，但下游淡季消费疲软，铜供需矛盾并不明显，基本面对于铜价的支撑有限，预计铜价高位震荡。
策略建议：
建议投资者观望为主，激进者可逢低短多参与。
风险提示：
1、俄乌局势超预期升级。2、国内外宏观政策超预期变化。3、疫情超预期。
一、行情回顾
周度行情回顾
本周LME铜下跌0.57%，报收7990.0美元/吨，沪铜主力合约下跌0.37%，报收65170元/吨，沪伦比值下降为8.1(沪铜/LMES15点)。
上海有色现货平均价为65430元/吨，比上周下跌860元/吨，均价升水240元/吨，比上周下跌80元/吨，期铜盘面回落，下游企业后半周买兴转淡，现货升水小幅回落。
周度行情回顾
数据来源：Wind
二、宏观分析
美元指数震荡回落
美联储11月会议记录显示，联储大多数决策者同意很快就应该放缓加息步伐，暗示12月或将加息幅度缩小至50个基点，美元指数震荡回落，提振铜价。
美元指数震荡回落
数据来源：Wind
三、供需分析
2023年进口铜精矿长单Benchmark创5年以来新高
SMM进口铜精矿指数（周）报91.08美元/吨，较上周增加0.25美元/吨。
本周五港（防城、锦州、葫芦岛、青岛、连云港）铜精矿库存为80.2万实物吨，较上周增加10万实物吨。11月24日江西铜业、中国铜业、铜陵有色和金川集团与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高。
数据来源：Wind
洋山铜溢价下行
洋山铜仓单（周）报价80-95美元/吨，均价较上周五下调3美元/吨；提单报价72-92美元/吨，均价较上周五下调3美元/吨，本周外贸铜市场在比价疲弱及内贸月差塌陷的利空下再次转为买方市场，溢价转入下行通道。
数据来源：Wind
精废价差减小
本周光亮铜不含票周均价为59760元/吨，较上周下降1000元，周平均精废价差1042元/吨，较上周减少753元/吨，本周废铜原料供应商受铜价下跌的情绪影响捂货惜售，原料供给大幅收缩，本周精废价差继续减小，有利于电解铜消费。
数据来源：Wind
下游消费疲弱
精铜杆：周度开工率约为67.98%，较上周上升3.34个百分点，本周周中铜价回落后，下游新增订单有所增加，但增量仍比较有限。
电线电缆：随着季节性淡季渐渐逼近，线缆订单也呈现回落趋势，且近期广东、重庆、湖南、河北、河南等地区疫情蔓延，终端需求受到持续性影响。
数据来源：Wind
LME库存增加
LME库存本周增加1000吨至90750吨。
数据来源：Wind
国内库存减少
沪铜库存较上周减少15568吨至70249吨；国内主流社会库存较上周减少0.63万吨至12.17万吨，绝对水平仍然较低;保税区铜库存较上周增加0.2万吨至2.66万吨，本周保税库存上升主因本周比价不利于进口，清关量有所放缓，部分贸易商将提单转为仓单进入保税库待比价好转后再行卖出，带动保税库库存增加。
数据来源：Wind
本周市场重要信息
1、BHP旗下Escondida铜矿工人工会Sindicato 1拒绝了BHP提出的最新提案，提案包括了“一系列有利于工人和公司的生产率”的措施，因工人工会认为BHP未改进生产经营的安全性，而BHP声称矿企一直遵循“职业安全和风险预防的最高标准”来运营Escondida铜矿，并且工会表示若不满足工会的要求，他们准备在11月28日和30日进行罢工。
2、据SMM调研数据显示，本周（即11月19日-11月25日）再生铜制杆企业开工率为49.16%（调研企业：15家，产能155万吨/年）。
本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。
