供应扰动减弱，铜价本周回调

【期货层面】

本周沪铜主力开盘67670元/吨，周内最低价65650元/吨，最高价68330元/吨，周五收盘价65740元/吨，较上周下跌1890元/吨。

【库存层面】

本周上期所铜库存报85817吨，较上周增长9641吨；LME铜库存报89925吨，较上周减少9900吨；COMEX铜库存报36737吨，较上周减少507吨。上海保税区库存报1.05万吨，较上周减少3.5万吨。

【综合分析】

宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落，未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑。不过随着加息进入后半程，利率上行将对铜价构成压力，市场预期也有可能会随时转变。

供应端：3季度上游矿企铜精矿产量迎来一定程度的环比修复，但是截至到3季度的累计产量基本与去年持平。据IWCC统计数据显示，1-9月铜矿处于微幅短缺的状态。现货TC价格维持高位，冶炼利润回升，国内精炼铜产量同比高增速。

需求端：进11月电力基建开工逐渐步入淡季，线缆企业订单放缓，开工率受限，精通杠消费难有起色。铜杆开工下半年整体处于平均值下方。电网投资12月份料进入加速阶段，国家出台金融16条稳定房地产行业，后续料迎来一定程度的需求修复。

【操作建议】

目前供需双弱，价格跟随宏观和美元指数波动.短期67000元/吨上方阻力较强。震荡区间64000-68000.

【风险提示】

1，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。

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