铜：宏观基本面双重推进（2022年11月14日）

沪铜主力期货合约在上周上涨超过5%，是第四季度以来最大的单周涨幅。现货方面在上周的多数交易日中出现贴水，为今年首次。宏观方面，10月美国消费者价格指数（CPI）环比增长0.4%，同比增7.7%，较9月收窄0.5个百分点，是今年1月以来最小同比涨幅，市场认为通胀数据已经出现拐点。基本面，国内铜下游需求环比走好。我们认为上周的交易逻辑在本周依然有望延续。首先，通胀数据的回落是市场最乐意看到的，这意味着美联储将放缓加息的步伐。其次，现在市场上的投资者对于通胀数据的敏感程度发生改变，即利好的数据会大大刺激铜价上涨，而利空数据的压制力却有限。在这样的情况下，铜价易涨难跌。最后，在未来的1-2周内将不会出现太大的宏观消息，这意味着基本面能够为铜价提供支撑。不过这里需要警惕的是，现货铜价已经连续出现贴水，继续强势向上的动力或将不足。

综上所述，我们认为本周铜价或继续表现出较强的韧性，易涨难跌，但是涨幅将有所收窄。投资者将围绕6.8万元每吨展开争夺。

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