因美国加息速度放缓预期，沪铜周内大涨

【期货层面】本周沪铜主力开盘65500元/吨，周内最低价64950元/吨，最高价68420元/吨，周五收盘价67630元/吨，较上周上涨3380元/吨。

【库存层面】本周上期所铜库存报76176吨，较上周增长17112吨；LME铜库存报80025吨，较上周减少13950；COMEX铜库存报36230吨，较上周减少299吨。上海保税区库存报1.4万吨，较上周减少0.3万吨。

【综合分析】

宏观：美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低。美国通胀数据回落，未来美国加息速度大概率会降低。这种预期使得美元走弱，对铜价构成支撑。

供应端：根据已公布数据的矿企季报来看，三季度上游铜矿供应仍然偏紧，现货TC的价格已涨至9.07美元/吨。冶炼酸价格近期小幅回升，国内冶炼利润维持高位。进口铜砂，精炼铜、铜材维持同比高增速，国内整体精炼铜供应维持稳定。

需求端：据SMM调研数据显示，10月份精铜制杆企业开工率为69.77%，环比大降4.07百分点，同比增加3.2个百分点。10月铜箔企业开工率为94.52%，环比增长2.69个百分点。本周（10.5-11.11）精铜杆开工率再度回落0.29个百分点，录得67.24%。从调研来看，本周精铜杆企业新接订单量持续下滑，精铜杆消费延续下滑态势。一方面，广东、河北等地区疫情持续严峻，据悉本周河北宁晋地区因疫情处于静默状态，线缆端对于精铜杆的需求持续下滑。另一方面，周内铜价重心大幅上抬，令下游观望情绪再起，谨慎心态下下单节奏放缓，对消费造成直接抑制。最后，精废铜杆价差持续扩大，再生铜杆以其价格优势持续冲击精铜杆消费。

【操作建议】

目前基本面供需矛盾并不突出，价格跟随宏观波动较多，短期涨势在67000元/吨附近构成阻力。极限阻力区域69000-72500.

【风险提示】

1，欧洲冬季能源危机；2，俄乌冲突超预期；3，国内疫情。

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