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策略摘要
当下临近换月，沪铜持仓较高，近月合约被挤仓的风险犹存，但也并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至65,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。
核心观点
■ 市场分析
现货情况：
现货方面，据SMM讯，市场参与者较为分散，但部分交易者收割国产可交割平水铜注册仓单热度不减。早市持货商主流平水铜如JCC报于贴水50元/吨，秘鲁大板、CCC-P略高10元/吨。主流交易时段，盘面重心上移，持货商主流平水铜报价僵持于贴水40元/吨，好铜贴水30元/吨；买盘显现。部分可交割平水铜如鲁方，备受青睐，持货商报于贴水40~贴水30元/吨。据市场反映，近日流通货源较少，主因临近交割，部分持有可交割品牌的平水铜、湿法铜持货商耐心等待注册仓单随后交割。
观点：
宏观方面，据金十讯，美国10月未季调CPI年率录得7.7%，同比增速创九个月新低，核心CPI增速也较9月的40年来最高位超预期回落。美国总统拜登表示，美国在遏制通胀方面取得进展。截至今晨的利率期货显示，市场完全定价美联储在12月加息50BP，75BP概率基本归零，并预计美联储将在明年5月达到本轮加息的峰值4.9%。受此影响，美元大幅走弱，而铜价则是继续维持强劲态势。
矿端供应方面，据百川讯，铜精矿现货市场依旧偏活跃，但依旧维持“供应多-需求少”的格局，冶炼厂不急于采购。TC价格小幅上涨至88.16美元/吨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物到港压力大。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。
冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.28日当周，国内电解铜产量19.66万吨，环比减0.02万吨。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。
消费方面，据百川讯，上周铜杆市场整体交投情况整体较弱，较上周相比未见较大改善。华东地区精铜杆开工情况稳定，整体开工率在85%-90%左右，但华东江苏地区由于近期铜价上涨幅度较大，订单情况表现一般。华南地区精铜杆企业表示由于临近年底电解铜供应商挺价使得升水居高不下，订单情况较弱，加之电解铜供应紧俏情况转变不大，因此开工情况较上周未见较大改善，开工率在60%左右。华中河南地区精铜杆企业表示由于受疫情管控影响，因此总体而言需求端在疫情的影响下，较此前表现有所回落。叠加临近周末之时因美联储鹰派议息会议态度被迅速消化，铜价大幅走高，或许会对于下游采购积极性产生更为不利的影响。
库存方面，昨日LME库存下降0.09万吨至8.00万吨。SHFE库存上涨0.25万吨至2.50万吨。
国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.21，较前一交易日下降2.22%。
总体而言，虽当下临近换月，沪铜持仓较高，近月合约被挤仓的风险犹存，但也并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至65,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。
■ 策略
铜：谨慎看多
套利：暂缓
期权：暂缓
■ 风险
美元以及美债收益率持续走高
隐形库存大幅显现
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