谨慎对待铜价上涨空间（2022年11月07日）

【市场信息】:上周伦铜大幅回升，沪铜主力合约收高。

【投资逻辑】宏观上，美国非农数据整体依然强劲，但失业率高于预期、薪资同比下降，加息预期小幅降温，美元回落，通胀预期回升；再者国内博弈防疫政策放松，边际情绪好转在情绪化资金推动下快速走高。不过考虑到高通胀及中期选举，偏鹰路径难改，周末疫情会议也未放松，衰退逻辑仍有再次发酵的可能，短期紧盯美国10月CPI数据。供应端，TC环比继续走高，铜矿供应并不紧张； 9月份冶炼增量较快，预估10月仍有增量，粗铜干扰边际缓和； 进口窗口短暂关闭，进口货源补充有限。 国内需求， 消费或会季节性回落， 价格和月差限制了下游的拿货意愿。 国内库存仍处于极低水平，海外库存也在回落， 现货方面还是偏紧张，但供需紧张局面开始有所缓解。

【投资策略】：宏观逻辑反复，现货偏紧边际缓和，谨慎对待铜价上涨空间。

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