沪铜短期内延续区间震荡走势，中期存下行风险

10月24日，沪铜偏强震荡，主力合约收盘价63810元/吨，收涨1.58%。美联储部分官员提出可适当考虑逐步缩小加息幅度令加息预期下调，叠加日元短时反弹，美元指数回落，宏观压力缓和，带动铜价走高。

  基本面方面，海外LME注销仓单大增，存挤仓风险。上周国内市场可流通货源紧张，现货升水居高不下，不过从本周来看，进口货源以及交割仓单流出提供补充，现货升水存下调预期。

  综合而言，短期宏观情绪有所改善但并未转向，美联储加息预期的实际下调需要看到通胀数据的明显回落。基本面存近强远弱预期，本周因供应补充，现货升水或继续下调，下游有补库可能，目前内外库存去库，低库存支撑持续。中期来看，因产量、进口有确定性增长预期，随需求旺季向淡季切换，基本面支撑或边际转弱，关注持续性累库何时出现（初步预计在 11 月中下旬）。沪铜短期内延续区间震荡走势，中期存下行风险，关注宏观逻辑的变化。

  风险提示：美元指数持续走强、国内供应增长放量（下行风险）；美联储加息预期回落、供应端干扰增强、消费超预期恢复（上行风险）

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