铜：整体不改区间震荡特征（2022年10月20日）

昨日铜价震荡走势，价格重心围绕62000一线运行，夜盘价格冲高回落，现货交投清淡，国内挤仓缓和，仓单量连续大增至同期高位。从宏观层面来看，美联储加息路径在CPI持续超预期的背景下被强化，11月和12月连续加息75BP概率上升，加息路径偏紧，美元或维持强势格局，通胀预期重心下移压制铜价估值，抑制铜价反弹高度；从库存角度看，节后首周国内累库幅度高于以往，社库增加1.15万吨，交易库存增加3.3万吨，逼仓预期下，货源流出成为仓单，64000高价铜下游接受度不高，十月并未出现消费强势回归迹象，现货升水转贴水，现货驱动期货价格上涨动力边际走弱。

综合来看，宏观层面仍难有明显缓和空间，美联储整体态度维持偏鹰，加息路径继续收紧，通胀预期压制铜价估值；目前整体不改区间震荡特征，卖CALL可止盈11合约逐步移仓至12合约。

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