民生证券：看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会

看好铜铝、锂钴镍、贵金属机会。(1)工业金属：供给周期中场休息，金属价格中枢上移。美联储加息力度环比提升空间有限，金融属性压力逐步缓解。供给端：在双碳大背景下叠加资本开支不足和疫情扰动，推高工业金属成本曲线，供给端周期开启。需求端：新能源领域长坡厚雪，传统领域需求仍具韧性。金属价格中枢或上移。建议重点关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、楚江新材、神火股份、中国铝业、南山铝业、天山铝业、驰宏锌锗。

  (3)能源金属：新能源需求仍然高增，供需结构长期偏紧，资源溢价能力提升。锂：供给偏紧格局确定，锂资源溢价大幅提升，电动化长期趋势不变，供需格局仍将长期向好，未来价格中枢及行业盈利水平有望持续。钴：短期面临供给增加与需求疲软压力，但电池需求持续向好、国家收储预期之下，价格或触底回暖。镍：短期结构性短缺推升镍价，需求端4680 电池量产在即，未来高镍化趋势较为确定。建议重点关注华友钴业、中矿资源、天齐锂业、西藏矿业、赣锋锂业。

  (4)贵金属：名义利率难以跑赢通胀，实际利率低位支撑金价。我们认为加息预期或已被市场充分反应，美国经济基本面弱化或将持续牵制加息进程。若加息不及预期，叠加俄乌冲突带来的能源危机，届时将出现通胀上行，但名义利率上行不及预期的局面，实际利率将进一步下行。在全球货币超发、央行购金需求上升背景下，黄金将走出一轮上涨行情。建议重点关注赤峰黄金、招金矿业、山东黄金、银泰黄金。

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