浙商证券：不宜过早押注美联储降息

浙商证券分析师发布研报指出，Jackson Hole年会鲍威尔讲话主要传递两部分信息：一是对加息节奏的指引。短期看，美联储将坚持相机抉择，视经济数据决定9月加息幅度；中期看，不宜过早转向降息，整体态度中性，相较7月议息会议纪要几无增量信息。二是阐述通胀控制原则。鲍威尔大篇幅强调通胀预期的重要性并两次提及沃尔克。沃尔克的典型特征是极为重视通胀预期，理念是通过超预期的紧缩力度打压通胀预期。鲍威尔提及沃尔克，传达了未来仍存在加息超预期的概率，略显鹰派。美联储转向相机抉择后，短期节奏不确定性增加，年内应把握两大方向：一是伴随通胀回落，年内加息节奏将放缓，意味美债长端利率短期可能震荡但年末将趋于回落；二是不宜过早押注货币政策转向降息，意味美债利率年末下行幅度不会过低，维持2.5%附近将形成支撑的观点。

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