产需双双面临限电扰动 加息周期下铜价偏空

一、行情综述

本周（8.15-8.19）铜价震荡运行，美联储会议纪要偏鸽，但随后美联储官员坚持鹰派立场，市场鸽派预期被修正。本周沪铜运行区间60800-62600元/吨，伦铜运行区间7850-8120美元/吨。

二、市场分析

宏观面上，美联储会议纪要表示加息步伐将在某个时候放缓，但随后多位官员表示需要继续加息以控制高通胀，美联储官员鹰派立场扭转市场鸽派预期，9月加息75基点的概率增加。本周（8.15-8.19）美元指数大幅走强，涨至一个月内高位，高通胀压力仍存。美国8月纽约联储制造业指数大幅走弱，或预示经济硬着陆衰退风险上升。

国内方面，7月社融、地产、消费以及工业增加值等多项经济数据不及预期，显示目前经济修复势头有所放缓，市场情绪整体较为谨慎。在国内经济修复动能边际转弱的情况下，央行降息缩量释放稳增长信号。

从基本面数据来看，近期现货升水小幅回升，上期所库存本周整体保持下降趋势，LME本周库存去化，供需整体偏紧。近期高温干旱导致全国电力告急，多省发布限电通知，铜的产量和需求面临一定程度的扰动。

从市场表现看，宏观与基本面多空交织，本周铜价震荡整理。未来，高通胀压力下美国货币政策将继续处于紧缩周期，9月美联储仍有可能继续大幅加息，加息周期下铜价长期偏空。

综合来看，近期美元指数再度走强，高通胀压力仍然存在，尽管近期基本面出现扰动，供需紧张，但宏观前景并不明朗，不宜过度乐观。

三、操作策略

操作上建议多单止盈，逢高布局空单。

风险提示：下游需求超预期、供给受限超预期、货币政策收紧不及预期。

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