瑞银：利率债密集发行和信贷需求回升令宽资金面存在变数

瑞银证券中国利率市场策略分析师夏愔愔7日表示，随着稳经济一揽子政策措施的实施，政府债券发行将对流动性构成压力。同时，5月经济数据边际改善或继续支撑市场风险偏好回升。夏愔愔建议后续关注资金面的变化，收益率曲线长端可能进一步回升。

国务院在5月底发布了关于扎实稳住经济的一揽子政策措施，包含6个方面33项措施，提出要加快财政支出进度，同时加快地方政府专项债发行使用，具体要求包括6月底前将今年已下达的3.45万亿元基本发行完毕，在8月底前基本使用完毕；同时要求扩大专项债的使用范围，在前期确定的交通基础设施、能源、保障性安居工程等9大领域基础上，优先考虑将新型基础设施、新能源项目等纳入支持范围。

夏愔愔称，6月的资金面和5月相比可能不会更为宽松。一方面，6月利率债（国债+地方债+政策性银行债）的整体净供给将从5月的1.3万亿元上升至1.5万亿元左右。另一方面，则是考虑到近期一系列支持政策可能带动信贷增速修复带来对资金需求的增加。“尽管财政支出或继续加快，能够对冲一部分政府债券发行对流动性的压力，但预计若央行不采取降准等措施加大流动性投放，资金面在半年末或面临边际收紧的压力。”

瑞银经济学家预计本周开始将陆续公布的5月宏观数据将显示经济有所改善，但整体仍偏弱。继上海在5月底推出恢复经济的行动方案之后，北京在6月初也发布了统筹疫情防控和稳经济的一系列措施。

夏愔愔表示，短期内除了关注经济数据的边际改善之外，更需关注资金面的变化，尤其是央行会否提供进一步的流动性支持。

“10年期国债收益率从5月下旬2.70%的低位回升至目前的2.78%左右。这反映出市场对5月经济数据回暖的预期。近期银行同业存单发行利率已经出现触底回升的迹象，没有再进一步下行，银行间市场回购利率中，隔夜回购利率DR001回升至接近1.5%的水平，DR007尚在1.6%左右。后续若风险偏好上升叠加资金面没有获得央行进一步支持，那么收益率曲线长端可能进一步回升。”夏愔愔说。

本文来源于网络，版权归原作者所有，且仅代表原作者观点，转载并不意味着环保再生国际平台赞同其观点，或证明其内容的真实性、完整性与准确性，本文所载信息仅供参考，不作为环保再生国际平台对客户的直接决策建议。转载仅为学习与交流之目的，如无意中侵犯您的合法权益，请及时与本司联系处理。