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来源：华安期货投研
主要因素：
1、外盘挺价与成本倒挂构成底部支撑。Arauco10月针叶浆报盘680美元/吨、阔叶浆610美元/吨，UPM、Suzano同步上调10-50美元/吨，11月新盘推迟公布；按680美元测算针叶浆进口倒挂约363元/吨，浆价下行空间受限。
2、港口库存连续两周累库至229.5万吨，较上期增加7.5万吨，上期所仓单仍在42万吨高位，下游原纸开工低位运行、逐步步入需求淡季，高库存与弱需求压制价格上行。
3、期货自10月28日低点4522元/吨减仓反弹至4690元/吨，但现货跟涨乏力、基差快速收敛，反弹主要来自空头离场而非需求改善，持续性存疑。
行情展望：
偏弱
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