基差全面收窄且镍豆转贴水，内外分化
发布时间：2026-10-19 09:13:30 浏览：53
【期货盘面】10月16日沪镍主力合约收报115040元/吨，-0.75%；结算价115330元/吨；成交14.13万手，-2.05万手；持仓12.66万手，-0.43万手；仓单93532吨，-504吨；连1-连2月差-300元/吨；LME镍3M收盘价15363美元/吨， 0.93%；沪伦价差12315元/吨。10月16日不锈钢主力合约收报13215元/吨， 0.04%；结算价13210元/吨；成交18.61万手， 6.38万手；持仓12.83万手， 6.50万手（主力合约换月，口径不可直接比较；全合约加权持仓 0.68万手）；仓单59740吨，-1136吨；连1-连2月差 5元/吨。
【现货基差】10月16日镍现货均价补跌1400-1950元/吨：1#电解镍117450元/吨，-1.43%，对沪镍主力升水2410，收窄830；金川镍119700元/吨，-1.24%，升水4660，收窄630；进口镍115200元/吨，-1.66%，升水160，收窄1080；电积镍115250元/吨，-1.62%，升水210，收窄1030；镍豆115000元/吨，-1.67%，由升水1040转为贴水40。镍铁（Ni8-10%）内蒙古1045元/镍点，持平；电池级硫酸镍28450元/吨，-1.56%。不锈钢：304/2B切边无锡14550元/吨，-0.51%，对不锈钢主力升水1335，收窄80；304/2B切边佛山14550元/吨，-0.68%；304/2B毛边无锡13925元/吨，-0.54%；316L/2B无锡29025元/吨，-0.68%（SHMET?现货）。
【估值利润】镍外采路线生产电积镍利润率：外采硫酸镍-16.2%，-0.9个百分点；外采高冰镍-9.1%， 0.8个百分点；外采MHP-6.7%， 0.6个百分点。不锈钢304冷轧四工艺路线利润率：废不锈钢 7.64%， 0.99个百分点；外购高镍铁 3.47%， 0.38个百分点；自产高镍铁 3.41%， 0.11个百分点；低镍铁 纯镍-10.17%， 0.74个百分点。
【供需库存】镍：LME注册仓单257940吨，持平；LME库存279990吨，-2076吨；上期所镍注册仓单93532吨，-504吨；上期所镍库存106648吨，-602吨；镍板社会库存122936吨（第42周），环比-602吨。不锈钢：上期所不锈钢注册仓单59740吨，-1136吨；上期所不锈钢库存59740吨，-3763吨；佛山300系冷轧113100吨，-11000吨；佛山300系热轧46500吨，-500吨（区域库存口径）。
【市场信息】1）印尼能矿部表示，政府已批准修订后的2026年RKAB镍矿生产配额约2.9亿吨，高于此前初步设定的2.5亿至2.6亿吨；2026年镍矿实际产量预估2.9亿吨，已超出原定2.6亿至2.7亿吨的配额上限，并将作为2027年配额划定的核心依据。（SHMET?快讯）
2）2027年版RKAB申报通道于10月1日开放、11月15日截止，大量矿企已提交申请，评估流程将较2026年版大幅提速、配额分配秉持公平原则，并将匹配下游冶炼厂矿石需求；因配额发放提前且大概率宽松，冶炼厂年底囤矿意愿不高、港口库存节后大幅累积，构成矿价下行的直接推手。（SHMET?快讯）
3）印尼10月第二周期镍基准矿价（HMA）定为每湿吨15847.67美元，较第一周期下跌475美元，较9月第二周期累计下跌850.33美元，为连续第二次下调。（SHMET?快讯）
4）印尼镍工业论坛（FINI）公开支持政府拟出台的镍冶炼厂新建限制政策，即限制仅产出半成品的冶炼厂新建审批，以缓解全球镍市场供应过剩；FINI称印尼镍下游深加工距全链条工业化目标仅完成约四分之一。（SHMET?快讯）
5）英美资源表示，若欧盟不批准将巴西镍资产以5亿美元出售给中国MMG的计划，公司可能关闭其巴西镍业务；欧盟委员会已对该交易展开深入调查，担心相关铁镍合金从欧洲不锈钢制造商处转移。（SHMET?快讯）
6）花旗对铜、铝持中性看法，强调镍和铅的上行机会，理由是价格接近2026年低点且基金持仓相对偏空。（SHMET?快讯）
7）2026年前三个季度中国台湾地区不锈钢进口813818吨、同比下滑11.8%，出口621419吨、同比下滑18.14%，进出口量连续第二年下滑且出口端降幅更大，而进出口价格已扭转此前下行趋势。（SHMET?快讯）
【南华观点】镍：10月16日沪镍主力收报115040元/吨、-0.75%，缩量减仓下跌势较前一日放缓。现货补跌1400-1950元/吨、跌幅大于盘面，各品牌升水全面收窄、镍豆转为贴水，可能反映下游承接意愿转弱。外盘相对偏强，LME镍3M 0.93%，LME库存减少而注册仓单持平，沪伦价差收窄。成本端，外采硫酸镍路线亏损加深，高冰镍与MHP路线小幅修复，原料下移使成本中枢走低。印尼批准修订后2026年RKAB配额至约2.9亿吨、实际产量已超原配额上限，2027年申报推进且审批提速，叠加HMA矿价连续下调，远端供应宽松与成本下移可能共同压制价格。对冲因素在于英美资源巴西镍业务或关闭、印尼拟限制半成品冶炼厂新建，以及部分机构认为价格接近年内低点、基金偏空持仓存在上行机会。综合看，短期可能偏弱震荡，成本支撑弱化但海外供应扰动与低估值形成牵制。?
不锈钢：10月16日主力收报13215元/吨、 0.04%，量仓跳增主要来自主力合约换月、口径不可直接比较。现货补跌而盘面持稳，主力基差收窄。镍铁到厂价持平，304冷轧四工艺利润率全面回升、废不锈钢路线最优，成本底部支撑仍在。上期所仓单续降，佛山300系冷轧大幅去化，区域库存压力有所缓解，可能是近期主要支撑。但现货跟跌、终端需求未见实质改善，中国台湾地区前三季度不锈钢进出口量同比双降，外需仍弱。综合看，短期可能震荡略偏弱，去库持续性待验证。
【风险提示】印尼2026年配额上调至2.9亿吨、2027年审批提速与矿价连续下调，矿端成本支撑弱化；精炼镍库存仍高、现货补跌与镍豆转贴水反映下游承接转弱；英美资源巴西镍业务处置受阻；不锈钢佛山去库持续性待验证、终端需求不足；机构看多情绪与空头回补或引发阶段性反弹；宏观与美元走势扰动。
（来源：南华期货）
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